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三大指數集體收跌，防御性板塊走強

所屬地區：廣東 - 廣州 發布日期：2025-09-03

發布地址: 廣東

一、財經新聞精選

8月份中國物流業景氣指數擴張明顯9月2日，中國物流與采購聯合會公布，8月份中國物流業景氣指數為50.9%，較上月上升0.4個百分點，物流業景氣指數明顯擴張。


城鄉消費物流需求持續旺盛，帶動電商快遞快運業務加快增長。


產業物流方面，汽車及零部件制造、電氣機械制造等物流需求明顯增加。


另外，物流領域投資繼續增長，固定資產投資完成額指數，連續四個月位于54%以上，業務活動預期指數連續六個月保持在55%以上，物流企業市場預期保持高位。


“深圳—香港—廣州”集群首次躍居全球創新集群排行榜首世界知識產權組織9月1日在香港發布“世界百強創新集群”排名，“深圳—香港—廣州”創新集群首次超越日本“東京—橫濱”，成為全球第一大創新集群，顯示粵港澳大灣區在全球科技創新領域的領先地位。


同比大增165%！


8月上交所A股新開戶數出爐9月2日，上交所發布的新開戶數據顯示，今年8月上交所A股新開戶265.03萬戶，較今年7月的新開戶數196.36萬戶增長近69萬戶，環比增長逾三成，較去年8月大增約165%（去年8月上交所A股新開戶數為99.93萬戶）。


今年前8個月上交所A股合計新開戶數達到1721.17萬戶，較去年同期增長約48%。


具體來看，今年8月，上交所個人A股新開戶約264.04萬戶，機構A股新開戶0.9974萬戶。


另外，今年8月上交所基金新開戶18.25萬戶，B股新開戶0.09萬戶。


若將A股、B股、基金的新開戶數加總，今年8月上述3類新開戶數合計達283.37萬戶，較同一口徑下7月的212.58萬戶增長超過70萬戶。


宇樹科技擬四季度提交IPO申請9月2日，宇樹科技在社交媒體上發帖稱，預計將在2025年10月至12月期間向證券交易所提交上市申請文件，屆時公司的相關運營數據將正式披露。


宇樹科技表示，以2024年為例，四足機器人、人形機器人和組件產品的銷售額分別占約65%、30%和5%。


其中，約80%的四足機器人被應用于研究、機器人和消費領域，而剩余的20%則被用于工業領域，如檢查與消防。


人形機器人完全用于研究、教育和消費領域。


營收超2萬億，凈利潤超1500億！


創業板上半年成績單來了截至8月31日，創業板1384家上市公司披露2025年半年度報告。


數據顯示，上半年創業板公司營收、凈利潤增速雙雙領跑A股市場。


從整體業績看，創業板公司上半年收入規模穩步增長，合計實現營收2.05萬億元，平均營收為14.83億元，同比增長9.03%；


盈利水平顯著提升，合計實現凈利潤1505.42億元，平均凈利潤為1.09億元，同比增長11.18%，合計實現扣非后凈利潤1309.25億元。


此外，創業板公司造血能力明顯增強，平均實現經營活動現金凈流入1.13億元，同比大幅增長54.44%。


上半年，超七成創業板公司實現盈利，過半數公司凈利潤同比增長，較上年同期增加4.86個百分點。


其中，305家公司凈利潤同比增長幅度超50%，173家公司凈利潤同比增長超100%。


從單季度業績看，收入凈利潤環比增速亮眼。


創業板公司2025年第二季度合計實現營收1.10萬億元，平均實現營收7.93億元，環比增長14.95%；


合計實現凈利潤788.20億元，平均實現凈利潤0.57億元，環比增長9.90%。


（投資顧問：阮詩創，注冊投資顧問證書編號：S0260617050015）

二、市場熱點聚焦

市場點評：三大指數集體收跌，防御性板塊走強周二A股三大指數集體收跌，上證指數下跌0.45%，收3858.13點，深證成指下跌2.14%，收12553.84點，創業板指下跌2.85%，收2872.22點；


兩市漲停54家，跌停25家，超4000家個股下跌，兩市成交28749億元，較前一交易日放量超1000億。


盤面上，指數全天震蕩調整，核心寬基指數多數下跌，中小盤股指數集體走強，創業板及中證1000指數跌逾2%，上證50指數逆勢飄紅。


行業板塊方面，石油石化、銀行、公用事業等漲幅居前，通信、計算機、電子等跌幅居前；


科技股方向集體調整，個股整體普跌；


AI算力硬件方向全天大幅走低，導致市場情緒全天低迷，關注板塊后市修復力度；


人形機器人概念方向午后快速拉升走強，機構指出隨著人形機器人量產加速，產業鏈需求有望快速釋放；


防御性板塊方向集體走強，銀行、電力、石油石化等高股息資產全天活躍。


整體來看，今日指數在科技主線方向走弱下有所調整，但滬指仍收于5日均線上方，且市場量能整體保持較充裕狀態，預計指數向下空間或相對有限，短期關注市場修復力度及量能變化。


操作上，建議重點關注芯片半導體、創新藥、有色金屬、“反內卷”、消費電子等方向，亦可選擇相關指數或行業ETF標的。


（投資顧問：利貴良，注冊投資顧問證書編號：S0260621050001）

宏觀視點：8月中觀面的四個景氣線索?事件：8月制造業PMI環比微升0.1個點至49.4，15個細分行業中景氣擴張的行業維持在7個，持平前值。


8月景氣環比改善的行業主要集中在高技術制造（計算機、醫藥）、裝備制造（專用、汽車）業、部分原材料行業（有色、非金屬、石化、化工），此外還有紡服行業。


我們理解其背后存在宏觀線索驅動：一是政策紅利，國務院發布《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》；


二是出口保持結構強勢，汽車、計算機、專用設備出口訂單環比分別上行10.8、1.6和8.4個點，紡服出口訂單大幅上行33.5個點；


三是“反內卷”推動價格好轉，8月石化、化工行業出廠價格指數環比分別上行4.3和1.8個點。


來源：廣發 證券研報點評：整體來看，從8月PMI來看，短期景氣度較高的線索有四：（1）“反內卷”相關的原材料行業；


（2）“兩重”大項目和“AI+”相關的產業鏈（專用設備、TMT、信息技術服務）；


（3）暑期出行相關的服務消費；


（4）資本市場服務。


上述線索均帶一定結構性特征，目前經濟的總量動能尚在調整。


8月28日發改委指出下半年“提振消費、拓展投資增量、加快建設全國統一大市場”，前兩者有助于需求，后者有助于價格，它們能否帶動名義GDP相關的總量邏輯改善值得觀察。


對于權益市場來說，目前的流動性驅動至一定階段后將會面臨估值約束，需要“名義增長-盈利驅動”形成承接。


風險提示：國內穩增長政策不及預期，房地產銷售和價格回調幅度超預期；


地緣政治變化風險超預期；


外部關稅和貿易環境變化超預期；


行業PMI與整體PMI由于季調、行業構成等影響出現背離；


對行業景氣變化理解有誤。


（投資顧問：利貴良，注冊投資顧問證書編號：S0260621050001）

白酒行業：底部蓄力，強品牌顯韌性核心觀點：25Q2概述：“518新政”影響下，二季度白酒行業消費場景缺失、需求承壓。


多數酒企表觀業績務實降速，紓解渠道壓力。


品牌力較強的龍頭酒企（如茅臺、五糧液、汾酒）展現出較強的業績韌性。


根據多地經銷商反饋，步入8月后白酒需求邊際好轉，動銷降幅環比有所收窄。


后續雙節回款進入廠商博弈階段，弱需求環境下多數酒企或務實調整經銷商任務目標。


收入端：需求承壓，降速調整紓壓。


（1）高端酒：強品牌力下，表端韌性顯現。


25H1/25Q2整體營收分別同比+6.2%/+3.4%，在各價格帶中表現領先。


（2）地產酒：務實降速，釋放表端業績壓力。


Q2需求承壓下多選擇務實降速、紓解渠道壓力，25H1/25Q2整體營收分別同比-19.0%/-31.0%。


（3）次高端酒：表現分化，汾酒持續領跑。


在山西汾酒的帶動下，板塊25H1/25Q2整體營收同比持平/-5.4%。


舍得酒業Q2營收降幅大幅收窄，后續或現經營拐點。


酒鬼酒處于持續調整期，水井坊去化渠道庫存。


利潤端：剛性支出下規模效應減弱，盈利水平回落。


（1）毛利率：需求承壓下白酒企業產品結構普遍有所下移，貨折投放力度加大，2025H1/Q2多數白酒企業毛利率有不同幅度回落。


（2）費用率：25H1板塊整體營業稅金比率同比+0.3pct至15.2%，基本保持穩定。


銷售費用率上，二季度需求承壓，各家酒企加大銷售費用投入以拉動終端產品走貨速度。


同時由于部分營銷支出較為剛性，營收回落后規模效應有所減弱。


管理費用作為較為剛性的支出，營收承壓下25Q2多數白酒公司管理費用率有所增加。


龍頭酒企受益于營收端的強韌性，調整期費用控制表現相對較好。


綜合來看，2025Q2需求承壓下，多數白酒企業凈利率同步回落。


來源：廣發 證券研報點評：白酒歷經四年調整期，2025年有望迎來“估值+業績”雙底，板塊進入中周期布局窗口期，股息率與十年期國債收益率比值較高，配置性價比顯現。


看好行業出清后需求面的恢復，建議重點關注具備較好品牌價值及現金流創造能力的優質標的。


風險提示：經濟面復蘇節奏有待觀察，消費力恢復不及預期，食品安全問題。


（投資顧問：利貴良，注冊投資顧問證書編號：S0260621050001）

三、新股申購提示

9月3日暫無新股申購。


四、重點個股推薦參見《早盤視點》完整版（定制路徑：發現頁-獨家-投顧精華-早盤視點）

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