電煤市場逐步趨冷

中低卡煤加劇領跌

　　中國電煤采購價格指數（CECI）編制辦公室發布的《CECI指數分析周報》（2025年第32期）顯示，CECI沿海指數走勢分化，其中高熱值煤種環比基本持平，中熱值煤種環比下降5元/噸。曹妃甸指數各規格品均呈下降走勢，中低卡熱值降幅較大。CECI進口指數除少量低熱值煤環比略有上漲外，其他規格品價格快速回落。CECI采購經理人指數在連續11期處于擴張區間后下降至收縮區間，分項指數中，所有分指數均環比下降，除庫存分指數處于擴張區間外，其他分指數均處于收縮區間。

一、市場情況綜述

　　燃煤電廠生產方面，本周南北方氣溫有所分化，發電量和耗煤量維持偏高水平。根據中電聯電力行業燃料統計數據，本周（8月22日至8月28日，下同），納入統計的燃煤發電企業日均發電量環比（8月15日至8月21日，下同）增長3.9%，同比減少2.0%；日均耗煤量環比增長2.6%，同比減少3.4%。其中海路運輸電廠日均發電量環比增長5.0%，同比增長2.7%；日均供熱量環比增長0.4%，同比減少5.2%。電廠庫存環比基本持平，截至8月21日電廠存煤11602萬噸，較8月21日減少4.4萬噸；電廠庫存可用天數20.7天，較8月21日減少0.1天。

圖1 ?燃煤電廠周均發電量走勢圖

圖2 ?燃煤電廠電煤庫存走勢圖

　　國內煤炭主產地方面，本周主產地市場價格呈現“穩中偏弱，局部調整”特征。主產區降雨持續影響露天礦生產，晉陜蒙煤礦復產有所滯后。煤礦銷售承壓，榆林重點大礦競拍流拍現象頻現。大型集團外購價下調，坑口需求轉淡，礦上拉運車輛明顯減少，市場悲觀情緒漸濃，價格穩中偏弱，除陜西地區個別礦價格零星探漲外，其他區域各礦均以降價為主，且降幅有所擴大。

　　港口市場方面，本周港口煤價延續分化，高卡煤價格僵持，中低卡煤價格加速下跌。北方港口庫存持續下降，江內港口小幅累庫，電廠庫存基本持平。南方高溫支撐剛需采購，但化工、建材等非電需求低迷，市場煤需求釋放有限。進口煤市場情緒驟降，貿易商加速拋貨，報價全面下調，跌幅較國內煤趨緩。印尼中低卡煤經濟性優勢環比收窄，澳洲、俄羅斯高卡煤倒掛加劇，現貨成交低迷。

　　綜合來看，本周動力煤市場呈現供需兩弱格局，坑口、港口、進口價格均出現不同程度的下降，供應端生產受限與需求端季節性回落博弈。短期煤價受季節性需求轉弱影響，仍呈偏弱走勢。

二、CECI指數分析

CECI沿海指數5500千卡/千克、5000千卡/千克現貨成交價較上期分別上漲1元/噸、下降5元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規格品現貨成交價樣本價格區間分別為696-703元/噸、623-628元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為19.0％、49.5％、31.5％。

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圖3 ?CECI沿海指數綜合價走勢圖

CECI曹妃甸指數5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價格分別為702.0元/噸、627.0元/噸和554.2元/噸，分別比上期平均價格上漲1.4元/噸、下降4.8元/噸和下降9.8元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數日均現貨交易數量較上期基本持平，其中5500千卡/千克樣本數量明顯減少，5000千卡/千克、4500千卡/千克數量略有增加。

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圖4 ?CECI曹妃甸指數走勢圖

CECI進口指數到岸標煤單價811元/噸，較上期下降10元/噸，環比降幅1.2%。本期各煤種采購價格除太倉港（靈便型）3200千卡/千克價格上漲2元/噸和廣州港（巴拿馬型）4600千卡/千克價格環比上漲1元/噸外，均有不同程度下降，其中太倉港（靈便型）5500千卡/千克價格環比下降26元/噸，廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價格環比下降25元/噸。本周進口煤市場受國內煤價跌幅擴大影響，市場情緒驟降，為加快出貨速度，貿易商報價重心不斷下移；但國內電廠庫存充足疊加遠期預期偏弱，對進口煤接受度不高，成交稀少。

表1 ?CECI進口指數

CECI采購經理人指數在連續11期處于擴張區間后下降至收縮區間。其中，供給分指數在連續2期處于擴張區間后下降至收縮區間，表明電煤供給量由增轉降。需求分指數在連續11期處于擴張區間后下降至收縮區間，表明電煤需求量由增轉降。庫存分指數連續2期處于擴張區間，表明電煤庫存量繼續增加，增幅有所收窄。價格分指數在連續2期處于擴張區間后下降至收縮區間，表明電煤供給量由增轉降。航運分指數在連續7期處于擴張區間后下降至收縮區間，表明電煤航運價格由增轉降。

表2 ?CECI采購經理人指數

三、相關信息及建議

　　根據國務院物流保通保暢工作領導小組辦公室監測匯總數據，8月18日-8月24日，全國貨運物流有序運行，其中：國家鐵路累計運輸貨物8086.8萬噸，環比增長1.52%；全國高速公路累計貨車通行5518.5萬輛，環比增長0.46%。

　　根據印尼能源與礦產資源部（ESDM）8月8日簽署的第268.K/MB.01/MEM.B/2025號法令，礦商可以以低于政府設定基準價的價格銷售煤炭和金屬礦物，包括鎳、銅、錫、鈷、鋁土礦等，但與此相關的生產稅和采礦權稅（royalties）仍將基于原有基準價計算。

　　中央氣象臺預計，8月29日-9月7日，西北地區東南部、黃淮、江漢、江淮西部、華南南部以及四川南部和東北部、新疆東南部等地累計降水量50～80毫米，其中遼寧東部、吉林東部、山東、廣東沿海、廣西沿海、海南及陜西南部、四川盆地北部等地的部分地區累計降水量100～130毫米，局部地區超過150毫米；上述大部地區降雨量較常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。

　　根據中電聯電力行業燃料統計，截至8月28日，納入統計的發電集團燃煤電廠本月累計發電量同比下降1.3%，本年累計發電量同比下降3.4%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降2.5%，本年累計同比下降4.1%。燃煤電廠煤炭庫存高于去年同期363萬噸，庫存可用天數高于上年同期1.1天。

　　本周，南方高溫支撐火電負荷高位，但重大活動籌備疊加高耗能限產，非電需求延續疲軟。主產區強降雨、安監政策收緊、產能核驗及月度任務收尾致供應階段性收縮。需求季節性回落疊加大型集團外購價的再次下調使市場情緒進一步轉弱，終端普遍持觀望態度；坑口、港口逐日調價，中低卡煤種降幅顯著。預計后期，北方入秋后日耗拐點將現，電力需求季節性回落，南方局部高溫延緩降幅；隨著重大活動及北方汛期結束疊加優質產能釋放，供應彈性或將增強。綜合判斷，短期內終端在庫存高位、長協穩定及進口補充下，市場煤需求有限，供需基本趨于偏寬松格局，現貨價格將延續弱勢。建議繼續做好中長期合同履約，保持適量剛需現貨采購，通過優化庫存結構等措施防范風險，保障電力供應安全。同時，近期鐵路運費優惠政策面積減少、力度減弱，根據鐵路運費優惠政策變化情況，合理優化陸運煤運輸路線。