【開源北交所】佳先股份：英特美增資擴股擬新建年產1000噸光刻膠原料，2025H1一期投產實現銷售（920489.BJ）

所屬地區：上海 - 上海發布日期：2025-09-04

發布地址: 上海

作者丨開源證券研究所--北交所研究中心

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1、公司完成收購英特美實現并表，多個新建項目投產加速（920489.BJ）

2、年產500噸光刻膠單體順利下線，2024Q1-3營收同比+17.80%

3、生物可降解材料+光刻膠原材料產能落地，打開公司成長空間

4、PVC熱穩定劑細分龍頭，光刻膠+可降解塑料賽道多元開拓【深度】

5、全年營收預增18%，原料自產及生物可降解材料助劑產能加速落地

6、專精特新“小巨人”，環保塑料助劑細分賽道龍頭【深度】

? 摘要 ?

2025H1公司營收2.66億元（-9.50%），歸母凈利潤 573.85萬元（-67.60%）

? ??2025年上半年公司營業收入2.66億元，同比減少9.50%；歸母凈利潤573.85萬元，同比減少67.60%；扣非歸母凈利潤215.48萬元，同比減少85.88%。受市場競爭加劇影響，我們下調2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.26（原0. 31）/0.39（原0.52）/0.60（原0.75）億元。EPS分別為0.19/0.29/0.44元，當前股價對應P/E分別為118.6/77.8/51.1倍，我們看好公司進一步收購英特美股權實現并表，積極布局光刻膠等高端電子材料，維持“增持”評級。

公司進一步收購英特美股權，擬新建年產1000噸電子材料中間體項目

? ??2025年4月17日公司與蚌埠中實化學技術有限公司簽訂了《股權轉讓協議》，英特美已就本次購買股權事項完成股東股權變更工商登記。本次交易完成后，公司持有英特美 37.5%股權，成為英特美第一大股東，公司實現對英特美的實際控制，并將英特美納入合并報表范圍。2025年8月公司籌劃了對英特美增資事項，并且完成了增資擴股的工商變更，變更后，公司持有英特美 47.62%的股權，控股權進一步提升。2025H1子公司英特美擬新建年產1000噸電子材料中間體項目（二期項目），項目產品系光刻膠原料，是合成苯乙烯類光刻膠單體的關鍵原料，項目預計總投資約8000萬元，項目建設周期12個月，預計可實現年均銷售收入約1.9億元，凈利潤約4900萬元。此外，2025H1英特美電子材料中間體項目正式投產，IM002產品實現營收1826.55萬元。

半導體光刻膠原材料有望充分受益國產進口替代，未來發展空間廣闊

? ??《國家集成電路產業投資基金三期規劃》明確將光刻膠等半導體材料列為重點投資領域，計劃投入超過500億元支持關鍵材料研發及產業化。科技部“十四五”新材料專項提出，到2025年實現KrF/ArF光刻膠國產化率提升至10%，并布局EUV光刻膠預研，設立專項經費超過20億元。公司子公司英特美一期項目產品對乙酰氧基苯乙烯以及二期項目產品作為光刻膠的單體，未來發展空間廣闊。