近期國家收儲動作頻繁，生豬價格不斷下探，而豬糧比也在近期跌破6：1的三級預警線。國家發展改革委8月25日競價交易1萬噸國產凍豬肉，實際拍賣成交價格19.90~20.00元/公斤，換算成毛豬出欄價格為13.6~13.8元/公斤，該位置成為本輪豬價的階段性底部。豬肉對CPI的敏感性較強，其價格常成為宏觀調控的觀測指標。從目前來看，國家一方面在下跌時通過收儲進行托底，另一方面持續引導行業向優質產能轉化，從而化解中長期豬價進一步下挫的風險。

　　農業農村部與中國畜牧業協會在7—8月密集召開會議，明確要求通過淘汰低效母豬、控制二次育肥和出欄體重等措施緩解產能過剩。目前頭部企業通過技術與管理優勢加速產能整合，中小養殖場在政策引導下逐步退出低效產能。但與此同時，大中小企業也在持續優化自身母豬結構，母豬效能持續提升，產能去化力度稍顯不足。

　　綜合各方產能數據來看，農業農村部監測7月全國規模豬場母豬淘汰數量環比增加2.1%，全國能繁母豬存欄量環比減少1萬頭，至4042萬頭。卓創資訊監測7月全國樣本生豬企業能繁母豬存欄環比減少1.36%，其中大型規模場減少1.38%，中型養殖場減少0.66%。涌益樣本下，樣本1監測7月末能繁母豬存欄量988.9萬頭，環比增0.14%，同比增4.1%；樣本2監測7月末能繁母豬存欄量115萬頭，環比增0.52%。鋼聯監測顯示，123家規模養殖場7月份能繁母豬存欄量為509.86萬頭，環比微漲0.01%；85家中小散樣本場，7月份能繁母豬存欄量為17.40萬頭，環比微降0.17%，同比漲6.67%。行業雖在主動優化產能結構，但力度十分有限。

　　自2024年3月中旬開始，生豬養殖已維持約一年半的盈利格局。上市公司不斷壓縮成本，飼料價格持續下行，不斷給予行業盈利空間。以牧原、巨星農牧、溫氏等為代表的第一梯隊，企業養殖成本已降低至12元/公斤附近，其他企業成本在13元/公斤附近。養殖企業優化母豬結構，持續提升產能效率，分攤母豬成本的同時，通過低蛋白日糧技術來降低飼料成本，以此在生豬價格低位運行格局下，實現利潤的最大化。而利潤的持續兌現，成了產能去化最大的“絆腳石”。

圖為能繁母豬存欄量（單位：萬頭）

　　根據國家統計局數據，截至2025年二季度末，生豬存欄42447萬頭，同比增長2.2%，上半年生豬共出欄36619萬頭，同比增長0.6%。生豬存欄及出欄量同比增加，但低于2023年同期，出欄壓力相對有限。但從絕對價格來看，2025年至今現貨均價下滑至14677元/噸，處在近5年低位。春節以來消費不佳，生豬需求支撐差，屠宰及凍品虧損，拖累年度豬價維持弱勢。然而，上半年行業銷售仔豬積極性較高，疊加二次育肥滾動入場，也對豬價形成了一定拖底效應。2025年生豬價格陷入超低波動率，春節以來，現貨基本圍繞14000~15000元/噸區間波動，波幅降至10%以內。盤面價格波動區間接近成本線，養殖端套保利潤空間較小，產業套保意愿受到影響，市場交投氛圍偏弱。

　　進入下半年，市場供應壓力持續增大。根據未來出欄節奏，因4月、5月份仔豬出生量較多，9—11月預計商品豬理論供應將維持增量節奏。受前期母豬分娩率下滑影響，12月、明年1月才有機會出現理論出欄下滑。而未來出欄壓力相對確定，且在二育入場支撐有限的背景下，預計后續豬價難以出現較大波動。

　　未來不確定性主要來自養殖端是否跟隨政策引導持續降重。截至8月底，集團出欄均重已下降至123.52公斤。伴隨天氣轉冷，市場對大體重豬需求持續回升，在利潤尚有空間的前提下，集團繼續調降動能也在下滑。相關機構數據顯示，8月底生豬出欄均重127.83公斤，較去年同期體重增加1.1公斤，同比增幅0.87%。近期豬價觸底緩慢上行，散戶出欄體重也持續上行。局部地區肥標價差仍在走擴，中期生豬體重仍有上行空間，對應的四季度豬肉供應量仍將緩慢增加。

　　短期來看，在月初縮量、調運影響、開學備貨及天氣轉涼等多重因素影響下，豬價有所上抬，低價惜售情緒增強。但未來供應持續恢復，中秋、國慶雙節前不排除仍有一波集中出欄，預計豬價上漲空間有限。中期來看，中秋、國慶雙節過后再度進入需求空窗期。伴隨供應恢復，將壓制生豬期價近月表現。關注生豬出欄體重及調運政策變化，生豬期貨維持區間操作，13000—13500元/噸有較強支撐。

來源: ?期貨日報

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