開源化工團隊

公司信息更新報告

2025Q2業績短期承壓，看好公司長期成長趨勢，維持“買入”評級

2025Q2公司輪胎產銷量創歷史新高，原材料成本環比下降

墨西哥、印尼基地首胎成功下線，未來擬建埃及基地，全球化布局再落一子

風險提示：下游需求不足、產能釋放不及預期、成本端大幅波動等。

研報信息

研報發布機構：開源證券研究所

研報首次發布時間：2025.8.27

開源化工團隊介

開源化工團隊研報回顧

A.公司深度---------------

a.基礎化工：

【開源化工】華魯恒升深度報告：成本優勢造就煤化工龍頭，新材料項目打開未來成長空間

【開源化工】海利得深度報告：滌綸工業絲龍頭業績迎拐點，未來成長可期

【開源化工】巨化股份深度報告：制冷劑加速更新換代，氟化工龍頭開啟黃金十年

【開源化工】華峰氨綸深度報告：徘徊底部多年，靜待氨綸龍頭重裝崛起

【開源化工】萬華化學深度報告：聚氨酯、石化和新材料板塊合力打造全球化工巨頭

【開源化工】萬華化學深度報告（二）：美國房地產周期向上，或持續催化MDI需求增長

【開源化工】金石資源深度報告：行業唯一上市龍頭，螢石高景氣助力騰飛

【開源化工】金石資源深度報告（二）：資源儲量優勢及高成長動能，金石資源開啟價值發現之旅

【開源化工】金石資源深度報告（三）：新興產業創造新的需求增長極，螢石供給將現缺口

【開源化工】揚農化工深度報告：前瞻性布局蓄勢待發，綜合性農藥巨頭強者愈強

【開源化工】恒力石化深度報告：石化航母乘風破浪，煉化項目迎來業績釋放期

【開源化工】恒力石化深度報告（二）：石化航母進軍新能源，十年磨一劍新材料子公司整裝待發

【開源化工】利民股份深度報告：殺菌劑龍頭內生外延齊發力，靈活發展成長加速

【開源化工】利民股份深度報告（二）：農藥一體化龍頭，或受益于百菌清和代森錳鋅上漲

【開源化工】三友化工深度報告：凜冬過后是花開，粘膠純堿雙龍頭將迎來拐點

【開源化工】新鳳鳴深度報告：深耕細作穩擴張，長絲龍頭將啟航

【開源化工】三美股份深度報告：三代制冷劑將迎“黃金十年”，靜待龍頭引領周期反轉

【開源化工】云圖控股深度報告：打造化肥全產業鏈優勢，周期景氣上行助力業績高增長

【開源化工】江蘇索普深度報告：醋酸行業龍頭，乘“聚酯產業鏈”東風揚帆起航

【開源化工】賽輪輪胎深度報告：公司掌舵人確定，輪胎戰艦再度起航角逐萬億賽道

【開源化工】濱化股份深度報告：清華工研院助力公司轉型騰飛，“老濱化”重裝崛起

【開源化工】和邦生物深度報告：“化工+農業+光伏”齊頭并進，平臺型布局助力業績高增長

【開源化工】遠興能源深度報告：天然堿稀缺龍頭，大型天然堿項目將拔地而起

【開源化工】蘇博特深度報告：一門兩院士， 研發驅動混凝土外加劑龍頭高速成長

【開源化工】黑貓股份深度報告：炭黑龍頭進軍新能源材料，全力打造第二生長曲線

【開源化工】 合盛硅業深度報告：擁抱行業高景氣，低成本硅業龍頭持續進擊

【開源化工】龍佰集團首次覆蓋報告：鈦白粉主業靜待復蘇，海綿鈦與新能源多點開花

【開源化工】華魯恒升深度報告（二）：德州基地向高端產品延伸，荊州基地擴能煤氣化平臺

【開源化工】安寧股份首次覆蓋報告：深耕釩鈦磁鐵礦產業，鈦材項目助力公司新一輪騰飛

【開源化工】榮盛石化首次覆蓋報告：具備α屬性的石化行業龍頭，價值重估正當時

【開源化工】興發集團首次覆蓋報告：一體化精細磷化工龍頭，研發創新引領轉型升級

【開源化工】亞鉀國際首次覆蓋報告：海外鉀鹽低成本開發典范，爭當世界級鉀肥供應商

【開源化工】桐昆股份首次覆蓋報告：長絲迎反轉，煉化再啟航

【開源化工】松井股份首次覆蓋報告：3C涂料龍頭布局高端涂料業務，打造高成長曲線

【開源化工】通用股份首次覆蓋報告：海外雙基地厚積薄發，公司業績有望高速成長

【開源化工】鹽湖股份首次覆蓋報告：鉀鋰雙擎驅動，五礦入主打造世界級鹽湖產業基地

【開源化工】雅化集團首次覆蓋報告：鋰業+民爆“雙主業”并行，未來業績增長可期

b.新材料：

【開源化工】彤程新材深度報告（二）：入股北京科華微電子，采擷國產光刻膠明珠

【開源化工】萬潤股份深度報告：站在當前時點看顯示材料和沸石業務的成長空間

【開源化工】 宏柏新材深度報告：硅烷“小巨人”崛起，產品矩陣擴容帶動公司高速成長

【開源化工】東材科技深度報告：光學基膜領軍者，“1+3”新材料平臺布局前景可期

B.行業深度---------------

【開源化工】民營大煉化行業深度：逆勢前行穿越周期，拐點即將顯現

【開源化工】新材料系列報告之一：濕電子化學品需求與替代的成長旋律

【開源化工】化纖行業點評：看好化纖行業2021年度全年持續高景氣行情，近期市場非理性殺跌迎來配置良機

【開源化工】化工行業深度報告：化工三季報業績大幅復蘇，看好未來需求復蘇化工景氣繼續上行

【開源化工】純堿行業深度報告：光伏玻璃產能密集待投，純堿需求將超預期增長

【開源化工】純堿行業系列報告二：光玻如期帶動純堿需求，密集點火下純堿或加速上行

【開源化工】開源“碳中和”化工篇之一：碳中和將推動化工行業供給側改革，高耗能化工行業龍頭或先受益

【開源化工】開源“碳中和”化工篇之二：碳中和開啟“總量控制版”供給側改革，龍頭企業將充分受益于存量資產優勢

【開源化工】燒堿行業深度報告：碳中和背景下燒堿擴張放緩，景氣上行蓄勢待發

【開源化工】化纖行業深度報告：全球紡服需求持續復蘇，中國化纖迎來歷史性拐點

【開源化工】制冷劑行業深度報告：十年輪回，未來已來

【開源化工】制冷劑行業深度報告（二）：拐點已現，行則將至

【開源化工】制冷劑行業深度報告（三）：蓄勢雙擊，或迎主升

【開源化工】風電材料行業深度報告：看好葉片材料革新以及海風機遇

【開源化工】化肥行業深度報告：全球糧食價格上行，化肥行業景氣度回升

【開源化工】HNBR行業深度之一：氫化丁腈-橡膠領域皇冠明珠，進軍鋰電賽道，市場潛力蓄勢待發

【開源化工】HNBR行業深度之二：HNBR在鋰電領域放量在即，萬噸級市場一觸即發

【開源化工】EVA行業深度報告：光伏行業高景氣，EVA供需結構有望維持緊平衡

【開源化工】熔鹽儲能行業深度報告：熔鹽儲能或將放量，“兩鈉”及硝酸企業或將受益

【開源化工】天然氣行業深度報告：歐洲天然氣危機愈演愈烈，有望推動國內部分化工品步入上行周期

【開源化工】氣凝膠行業深度報告：氣凝膠或迎來放量元年，駛向千億星辰大海

【開源化工】電子特氣行業深度報告：電子特氣迎風起，國產替代正當時

【開源化工】800V快充材料行業報告：800V快充趨勢乘風起，技術升級催生材料發展新機遇
【開源化工】鋰電材料行業報告：碳酸鋰價格見底跡象明顯，鋰電材料或迎來補庫周期
【開源化工】光伏材料深度報告：光伏行業估值見底，庫存周期拐點將至

【開源化工】蛋氨酸維生素行業深度：多種維生素報價上行，蛋氨酸廠商檢修或提價，關注飼料添加劑行業供給端擾動

【開源化工】OLED材料行業深度：面板行業格局優化、景氣度回升，OLED中尺寸滲透率有望提升，繼續看好OLED材料

【開源化工】化工周期新起點系列1：單位GDP能耗下降2.5%目標及設備更新換代將深化化工結構性供給側改革

【開源化工】化工周期新起點系列2：化纖供需格局漸入佳境，盈利中樞或將上移

【開源化工】化工周期新起點系列 3：工業硅：周期見底，關注供給端擾動預期

【開源化工】化工周期新起點系列 4：氯堿行業景氣底部向上，節能降碳政策細則落地有望進一步抬升行業景氣

【開源化工】化工周期新起點系列5：地方債務限額置換開啟，關注化工減水劑、民爆等行業

【開源化工】磷化工行業深度報告：磷礦資源投放收緊助力價格中樞抬升，磷化工產品格局有望持續優化

【開源化工】氨基酸行業深度報告：夯實糧食安全，開拓合成生物

【開源化工】固態電池行業深度報告：固態鋰電池方興未艾，高性能材料有望迎新發展機遇

【開源化工】有機硅行業深度報告：供需拐點已至，盈利修復可期

【開源化工】乙二醇行業深度報告：跬步已積，行將致遠

【開源化工】生物燃料行業深度報告 1：SAF行業蓬勃發展，中國企業或憑UCO優勢受益

【開源化工】光引發劑行業深度報告：光引發劑供需格局有望改善，行業底部回暖可期

【開源化工】磷化工行業深度報告（二）：磷礦石景氣高位維穩，磷化工產品格局持續優化，看好礦化一體企業長景氣與高分紅共振

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（開篇）：“反內卷”勢在必行，化工行業新一輪供給側改革呼之欲出

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（一）：BOPET膜：性能優良、國內產需高增，行業自律有望助力格局優化、盈利改善

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（二）：聚酯瓶片：本輪擴產周期進入尾聲，行業自律有望促進盈利能力向上修復

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（三）：草甘膦：供需向好，反內卷有望助力景氣反轉

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（四）：有機硅：產能投放高峰已過，供需格局好轉疊加行業自律助力有機硅盈利修復

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（五）：滌綸長絲：“反內卷”先鋒，行業擴產已到尾聲，底部利潤有望向上抬升

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（六）：氯堿行業：氯堿行業盈利底部震蕩，反內卷下行業盈利有望修復

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（七）：純堿行業：純堿供需承壓，低成本的天然堿工藝或將脫穎而出

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（八）：PTA：行業擴產或接近尾聲，需求穩步增長，產品有望迎來向上拐點

【開源化工】化工“反內卷”系列報告（九）：氨綸：落后產能出清進行時，龍頭企業有望受益

C.策略報告---------------

【開源化工】化工行業2021年度投資策略：海外復蘇一致預期下，全球化工供給或有擾動，堅定看好大國化工在歷史性機遇下快速崛起

【開源化工】新材料行業2021年中期投資策略：全球視角下國產新材料的歷史性機遇

【開源化工】2021年中期投資策略：供需共振引燃化工周期，未來已來大國化工繼續引領全球

【開源化工】行業投資策略：“碳中和+新能源”，化工行業迎全面價值重估

【開源化工】化工行業2022中期策略：彼時今日，疫情后化工或重走景氣路

【開源化工】2023年度投資策略：白馬復蘇與國產替代共振，化工現代化迎來新紀元

【開源化工】石化行業2023年度投資策略：石化行業已行至底部區間，看好宏觀經濟逐步復蘇下的盈利修復

【開源化工】新材料2023年中期投資策略：周期與國產替代共振，化工新材料大有可為

【開源化工】基礎化工2023年中期投資策略：繁星落地，靜待花開

【開源化工】基礎化工2024年度投資策略：周期見底，布局左側

【開源化工】化工行業2024年中期策略：化工周期新起點，看好中國化工穩定供應全球

【開源化工】化工行業2025年度投資策略：供給側改革引領化工牛市

【開源化工】化工行業2025年中期策略：厚積薄發，化工周期新起點

D.行業點評---------------

【開源化工】PA66行業點評：原料價格上漲及下游需求向好，PA66價格或繼續上行

【開源化工】OLED材料行業點評：面板行業格局優化、景氣度回升，OLED中尺寸滲透率有望提升，繼續看好OLED材料

【開源化工】聚碳酸酯行業點評：產能投放高峰已過，消費品以舊換新有望帶動需求高增，PC行業或迎拐點

【開源化工】醋酸行業點評：國內外裝置異動較多，2024年H1新增產能有限，醋酸價格或繼續上行

【開源化工】蛋氨酸維生素行業點評：多種維生素報價上行，蛋氨酸廠商檢修或提價，關注飼料添加劑行業供給端擾動

【開源化工】磷化工行業點評：《推進磷資源高效高值利用實施方案》印發，磷化工行業開啟高質量發展

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