一、主要看點

1. 公司簡介

• 核心業務：騰龍股份是一家專注于汽車熱管理零部件研發、生產和銷售的國內領先汽車零部件制造商，業務涵蓋汽車熱管理系統零部件、汽車發動機節能環保零部件及汽車電子業務，并積極布局氫燃料電池領域。
• 主要產品：2024年年報顯示，公司主要產品為汽車熱管理系統零部件（59.88%）、EGR系統及傳感器（21.57%）、汽車用橡塑類零部件（16.86%）和其他業務等。
• 概念題材：公司涉及的概念包括：汽車熱管理、節能環保、比亞迪概念等。
• 歷史收益：歷史5年綜合收益率為 -16.22%，其中股息收益率為 6.05%，業績增長帶來的收益率為 108.22%，估值提升帶來的收益率為 -129.75%。

2. 最新業績

• 收入增長：公司2025年一季度營業總收入同比 0.66%，環比 -22.17%；凈利潤同比 -23.58%，環比 194.39%。
• 利潤歸因：凈利潤下降，與營業總收入增幅相差 24.23%。其中毛利率由 23.46% 減小至 18.95%，使凈利潤少增長 59.19%；研發費用率由 4.22% 增大至 5.30%，使凈利潤少增長 14.13%；信用減值損失 / 營業總收入由 0.99% 減小至 -0.76%，使凈利潤多增長 22.95%。

3. 市場交易

• 換手率：公司最新換手率為 1.82%，百分位為 59.83%；汽車零部件行業平均換手率為 3.52%，百分位為 30.56%。
• 股東戶數：最新股東戶數為 3.92萬戶，較2023年12月31日公布的最高點 6.51萬戶變動了 -39.77%。
• 北上資金：公司不在北上資金持倉名單中。
• 機構調研：公司近 3 個月接受機構調研 1 次。

4. 市場估值

• 市盈率（TTM）：公司最新市盈率為 16.53，低于歷史上 92.21% 的交易日；汽車零部件行業平均市盈率為 23.18，歷史分位點為 38.37%。
• 市凈率（MRQ）：公司最新市凈率為 1.72，低于歷史上 94.36% 的交易日；汽車零部件行業平均市凈率為 2.47，歷史分位點為 39.33%。
• 市銷率（TTM）：公司最新市銷率為 1.03，低于歷史上 96.12% 的交易日；汽車零部件行業平均市銷率為 1.56，歷史分位點為 48.37%。

5. 業績預測

• 前瞻預測：公司2025年半年報收入前瞻值為 -0.94%，2025年一季報實際收入增長率為 0.66%。
• 機構預測：2025年機構預測歸母凈利潤最大值為 2.97億，同比 18.88%；中值為 2.97億，同比 18.88%；最小值為 2.97億，同比 18.88%。

6. 大事件

信息披露

• 公司預計于2025年08月28日發布2025年半年報

二、結論

• 騰龍股份是國內領先的汽車熱管理零部件制造商，核心業務包括汽車熱管理系統零部件（占比59.88%）、EGR系統及傳感器（21.57%）等，布局新能源及氫燃料電池領域。公司技術積累深厚（300余項專利），客戶覆蓋比亞迪、大眾等主流車企，但2025年一季度凈利潤同比下滑23.58%，主因毛利率下降及研發費用增加。當前估值處于歷史低位（市盈率17.48，低于91%分位），機構預測2025年凈利潤增長18.88%。財務健康度偏弱（行業后28%），需關注商譽（1.65億）、現金流壓力及原材料波動風險。
• 整體看，公司具備技術及客戶優勢，短期業績承壓但長期受益于新能源車熱管理需求增長。需跟蹤毛利率改善及新能源業務放量情況，當前估值具備一定安全邊際，適合風險偏好中等的投資者逢低布局。

三、業務分析

1. 核心業務

• 騰龍股份是一家專注于汽車熱管理零部件研發、生產和銷售的國內領先汽車零部件制造商，業務涵蓋汽車熱管理系統零部件、汽車發動機節能環保零部件及汽車電子業務，并積極布局氫燃料電池領域。

2. 產品分析

汽車熱管理系統零部件

• 應用場景：主要產品包括汽車空調管路、熱管理集成模塊、連接硬管及附件、電子水泵等，應用于傳統燃油車、混合動力及純電動汽車的熱管理系統，客戶覆蓋國內外主流整車廠及新勢力品牌。
• 收入規模：2024年年報顯示，汽車熱管理系統零部件業務收入為 22.83億，占營業總收入比例為 59.88%，同比變動為 13.39%。

EGR系統及傳感器

• 應用場景：提供廢氣再循環系統及核心部件，服務于商用車、乘用車及非道路機械，助力降低油耗和排放，符合國六標準要求，客戶包括賽力斯、吉利等。
• 收入規模：2024年年報顯示，EGR系統及傳感器業務收入為 8.23億，占營業總收入比例為 21.57%，同比變動為 41.74%。

汽車用橡塑類零部件

• 應用場景：包括汽車膠管、柔性節等產品，應用于發動機及空調系統，客戶涵蓋中國重汽、比亞迪等商用車和乘用車制造商。
• 收入規模：2024年年報顯示，汽車用橡塑類零部件業務收入為 6.43億，占營業總收入比例為 16.86%，同比變動為 1.44%。

汽車電子

• 應用場景：產品包括車載無線充電、數字鑰匙、車載冰箱等智能座艙解決方案，服務于吉利、蔚來等客戶，技術涵蓋QI協議及私有快充協議。

3. 概念分析

• 汽車熱管理：常州騰龍汽車零部件股份有限公司的主營業務是汽車熱管理零部件研發、生產和銷售。公司的主要產品是汽車空調管路、熱管理集成模塊、汽車熱管理系統連接硬管及附件、電子水泵、氣液分離器、板式換熱器等。
• 節能環保：公司是一家專注于汽車熱交換系統管路，尤其是汽車空調管路研發、生產和銷售的高新技術企業，同時積極涉足節能環保類汽車零部件產品領域。主導產品包括汽車空調管路、熱交換系統連接硬管和熱交換系統附件。公司產品不僅實現了進口替代，而且已進入了國際主要汽車公司的零部件全球采購體系。公司是中國乘用車熱交換系統管路行業的領先者，為國內外汽車熱交換系統管路產品的重要供應商之一。
• 比亞迪概念：公司經營主業為熱管理系統產品、EGR及汽車膠管部件等。公司對比亞迪主要提供熱管理系統附件產品。

4. 市場分析

• 汽車熱管理行業受益于新能源車滲透率提升及單車價值量增長，政策推動節能環保技術需求，但競爭分散且中高端市場集中；公司憑借集成化技術及國際化布局搶占增量市場。

5. 競爭分析

• 公司在中高端市場與大型民營及外資企業競爭，核心優勢在于技術積累、同步開發能力及客戶資源，主要競爭對手為國際零部件巨頭如法雷奧、馬勒等。

6. 風險與挑戰

• 面臨宏觀經濟波動、原材料價格風險、貿易壁壘及商譽減值等挑戰，公司通過成本控制、供應鏈優化及國際化管理應對，并加強研發與客戶結構優化。

7. 未來展望

• 公司聚焦熱管理主業，推進集成化與國際化戰略，拓展新能源及智能座艙業務，目標成為全球領先的汽車零部件系統供應商。

8. 總結（SWOT分析）

• 優勢分析：技術領先（300余項專利）、完整產業鏈（從原材料到集成模塊）、全球化布局（波蘭/馬來西亞基地）、優質客戶群（大眾、比亞迪等）及規模生產優勢。
• 劣勢分析：海外收入占比19.72%受匯率波動影響，商譽余額較高（1.65億元），汽車電子業務尚處快速發展階段。
• 機會分析：新能源車熱管理單車價值量提升至6000元，國六標準推動EGR需求，東南亞市場拓展及氫燃料電池技術突破。
• 威脅分析：原材料價格波動、貿易政策變化、行業競爭加劇及新能源車政策補貼退坡風險。

四、財務分析

1. 歷史收益分析

• 收益區間：從 2018-09-26 到 2024-07-04，綜合收益率為 -16.22%。
• 因子變動：股票價格從 16.86 到 6.75 ，攤薄ROE從 11.93% 到 9.23%，市凈率從 3.81 到 1.61。
• 收益歸因：分紅不投資收益率為 -15.48%，其中股息收益率為 6.05%，股票價值收益率為 -21.53%：108.22% 來自業績增長，-129.75% 來自估值提升。

2. 長期歷史增長

收入增長

• 近5年營業總收入從 10.34億增長至 38.13億，增長了 268.93%，年化復合變動率 29.83%。
• 近5年數據顯示，公司的營業總收入呈增長趨勢，平均同比變動為 31.34%。
• 近5年人均營業總收入從 39.61萬變為 78.95萬。

利潤增長

• 近5年歸母凈利潤從 1.22億增長至 2.50億，增長了 104.85%，年化復合變動率 15.42%。
• 近3年數據顯示，公司的歸母凈利潤呈增長趨勢，平均同比變動為 35.80%。
• 近5年人均歸母凈利潤從 4.67萬變為 5.17萬。

利潤率

• 近5年毛利率從 34.42% 變為 20.28%。
• 近5年數據顯示，公司的毛利率呈下降趨勢，平均數據為 23.80%。
• 近5年歸母凈利率從 11.80% 變為 6.55%。
• 近3年數據顯示，公司的歸母凈利率呈增長趨勢，平均數據為 5.69%。

ROE

• 近5年加權ROE從 12.15% 變為 11.55%。
• 近3年數據顯示，公司的加權ROE呈增長趨勢，平均數據為 9.23%。

營業周期

• 近5年凈營業周期從 203.88天變為 115.88天。
• 近5年數據顯示，公司的凈營業周期呈下降趨勢，平均數據為 132.02。

現金流

• 近5年收現比從 86.86% 變為 78.05%。
• 歷史5年數據顯示，公司的收現比呈波動趨勢，歷年數據為：81.63%、93.81%、77.24%、73.86%、78.05%。
• 近5年凈現比從 78.84% 變為 79.00%。
• 歷史5年數據顯示，公司的凈現比呈波動趨勢，歷年數據為：87.62%、77.88%、94.90%、121.11%、79.00%。

3. 中期利潤增長

最近年度

• 增長介紹：2024年年報營業總收入為 38.13億，同比 15.42%；凈利潤為 2.84億，同比 21.33%。
• 凈利潤增幅高于營業總收入增幅，高 5.91%。其中資產處置收益 / 營業總收入由 -0.02% 增大至 1.77%，使凈利潤多增長 29.17%；管理費用率由 5.24% 減小至 4.62%，使凈利潤多增長 10.20%；毛利率由 22.38% 減小至 20.28%，使凈利潤少增長 34.22%。

最近報告期

• 增長介紹：2025年一季報營業總收入為 8.64億，同比 0.66%；凈利潤為 5040.92萬，同比 -23.58%。
• 凈利潤下降，與營業總收入增幅相差 24.23%。其中毛利率由 23.46% 減小至 18.95%，使凈利潤少增長 59.19%；研發費用率由 4.22% 增大至 5.30%，使凈利潤少增長 14.13%；信用減值損失 / 營業總收入由 0.99% 減小至 -0.76%，使凈利潤多增長 22.95%。

4. 近期單季度增長

• 收入單季度：2025年一季度營業總收入為 8.64億，同比 0.66%，環比 -22.17%。
• 利潤單季度：2025年一季度凈利潤為 5040.92萬，同比 -23.58%，環比 194.39%。
• 毛利率單季度：2025年一季度毛利率為 18.95%，同比 -19.26%。

五、交易分析

1. 主要股東

• 騰龍科技集團有限公司最新持股比例為 27.26%，上市時持股比例為 51.00%，變動 -23.74%。
• 蔣依琳最新持股比例為 13.51%。
• 福慧(香港)投資有限公司上市時持股比例為 18.75%，已退出十大股東。

2. 股東戶數

• 最新公布的股東戶數為 3.92萬戶，較2023年12月31日公布的最高點 6.51萬戶變動了 -39.77%。

3. 機構持股

• 最新公布的機構流通股占比為 28.39%；2017年03月31日公布的最高，為 57.98%。

4. 北上資金

• 北上資金沒有公司持股。

5. 換手率

• 公司最新換手率為 1.82%，百分位為 59.83%。
• 汽車零部件行業平均換手率為 3.52%，百分位為 30.56%。

6. 漲跌幅

• 公司最新價格為 8.03，當日漲跌幅 1.01%。
• 今年累計漲跌幅為 0.76%，上市后累計漲跌幅為 143.14%。

7. 股份限制

• 公司總股本為 4.91億股，A股流通股本為 4.91億股，占比 100.00%。
• 蔣依琳、騰龍科技集團有限公司等股東質押 1.12億股，占A股流通股本比例為 22.75%。

六、估值分析

1 總市值

• 公司總市值為 39.41億，流通市值為 39.41億。
• 汽車零部件行業平均總市值為 90.77億，平均流通市值為 74.84億。

2 市盈率（TTM）

• 公司最新市盈率為 16.53，低于歷史上 92.21% 的交易日。
• 汽車零部件行業平均市盈率為 23.18，歷史分位點為 38.37%。

3 市凈率（MRQ）

• 公司最新市凈率為 1.72，低于歷史上 94.36% 的交易日。
• 汽車零部件行業平均市凈率為 2.47，歷史分位點為 39.33%。

4 市銷率（TTM）

• 公司最新市銷率為 1.03，低于歷史上 96.12% 的交易日。
• 汽車零部件行業平均市銷率為 1.56，歷史分位點為 48.37%。

七、未來評估

1. 前瞻指標

• 公司2025年半年報收入前瞻值為 -0.94%，2025年一季報實際收入增長率為 0.66%。

2. 機構預測

• 2025年機構預測歸母凈利潤最大值為 2.97億，同比 18.88%；中值為2.97億，同比18.88%；最小值為 2.97億，同比 18.88%。

本文數據來自公開披露，不涉及任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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