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2025/07/18碳酸鋰：一紙文件和一份公告引發的供應擾動溫馨提示：本文預計閱讀時間9分鐘
本周觀點（7.14-7.19）
核心觀點：中性本周鋰價強勢反彈，點燃行情的驅動來自周一宜春的一紙文件，8家礦山面臨補充礦山資料的要求，此外其中有一家礦山采礦證到期日截止8.9日，市場預期如面臨補充材料以及重新以鋰礦的名義備案，8.9日后或面臨暫時停產的可能性，第二段上漲驅動來自藏格的公告，鹽湖突然停產，令市場擔憂江西、青海關于鋰資源采礦證重新備案的行為是全國性的而不是爭對個別項目。我們認為，鋰礦屬于國家戰略資源，此前大筆資本開支投入，對當地經濟有利，亦對中國新能源車實現成本優勢有利，后期補充材料即刻，并不會出現一刀切的情況，但短期整改和補充資料同樣需要時間。基于此，短期偏樂觀，但隨著情緒退潮以及礦端的材料陸續補充回歸正常經營，鋰價將會重回基本面。從基本面的高頻數據來看，本周產量繼續上漲，雖然有個別冶煉廠開始進入常規檢修，或開始為期幾個月的技改，但代工廠產量增加明顯，導致整體產量反而增加。本周精礦成交價漲至720美金以上，SQM拍賣價格上沖至750，周五盤中拋09接近2000的利潤，代工熱情依舊。總而言之，鋰價在行業政策和整體偏樂觀的宏觀情緒的推動下短期依舊偏強，但還是無法改變中期過剩的局面。供應：中性碳酸鋰周度產量本周繼續爬升，雖然有個別冶煉廠開始檢修，但由于輝石代工廠訂單復蘇，輝石產量上并無減產跡象，云母本周繼續增產，此外本周鋰價漲幅較大，一定程度上會帶動冶煉廠增加負荷。本周總產量+302噸，至18813噸，環比+3.8%，其中鋰輝石碳酸鋰產量9324噸，環比+3.7%；鋰云母碳酸鋰產量5100噸，環比+0.5%；鹽湖碳酸鋰產量3265噸，環比+0.5%。需求：中性排產方面，8月正極產量預計環增4-5%，隨后逐漸進入產業淡季；值得注意的是目前各方參與者對下半年的預期分歧較大，包括頭部電池廠目前下半年的排產預期也有明顯的剪刀差。此外，車企60日賬期對車企現金流壓力增強，車企去庫或產量預期走弱，產業鏈庫存可能面臨主動去化；好的一面來看，歐洲、東南亞近期于頻頻對話，此前歐洲對國產電車關稅政策有所調整，改為3.5-4萬歐元的最低售價。二季度預期國內會釋放更加寬松的財政政策以促進消費；三季度補貼陸續釋放，以舊換新補貼全年總規模約3000億；各車企的補貼、折扣力度仍較大。因此，跨過三季度的淡季后，四季度的旺季仍可期待。庫存：悲觀本周碳酸鋰延續累庫，smm樣本庫存+1827噸至142620萬噸，環比+1.3%，冶煉廠-559至58039噸，下游-138至41271噸，其他環節+1880至43310噸。利潤：悲觀本周鋰精礦FM報價sc6CIFChina成交價約670美金均價，外采礦石代工利潤本周有所收窄但目前利潤尚可，買礦拋09截止周五預計有2000左右的利潤，代工廠復工積極。目前一體化云母現金成本約為6萬左右，部分技術較強的冶煉廠現金成本約5.5左右。目前雖然有部分冶煉廠開始虧現金成本，但只要礦端不減產，供應壓力會長期存在；且未來隨著冶煉廠的技術提升，成本支撐的中樞會繼續下移。宏觀：中性國內反內卷政策預期高漲；特朗普大美麗法案通過；兩新政策延續，補貼范圍更廣；發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》；美國總統換屆，特朗普對中國占據優勢的新能源行業增加關稅；歐洲對國產新能源車加征關稅落地，7.5日正式開始，暫定實施4個月。
周度高頻數據
碳酸鋰價格及相關價差：本周月差有所走弱數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院
碳酸鋰周度產量：本周鋰鹽產量增幅明顯，周產1.91萬噸，環比+1.6%碳酸鋰周度產量本周繼續爬升，雖然有個別冶煉廠開始檢修，但由于輝石代工廠訂單復蘇，輝石產量上并無減產跡象，云母本周繼續增產，此外本周鋰價漲幅較大，一定程度上會帶動冶煉廠增加負荷。本周總產量+302噸，至18813噸，環比+3.8%，其中鋰輝石碳酸鋰產量9324噸，環比+3.7%；鋰云母碳酸鋰產量5100噸，環比+0.5%；鹽湖碳酸鋰產量3265噸，環比+0.5%。
數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院周度開工率：輝石、云母小幅反彈數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院利潤：精礦本周跟隨大漲，代工利潤目前較為可觀本周鋰精礦FM報價sc6CIFChina成交價約720美金均價，SQM精礦拍賣750美金，價格跳漲，外采礦石代工利潤本周有所收窄但目前利潤尚可，買礦拋09截止周四預計有2400左右的利潤，代工廠復工積極。目前一體化云母現金成本約為6萬左右，部分技術較強的冶煉廠現金成本約5.5左右。目前雖然有部分冶煉廠開始虧現金成本，但只要礦端不減產，供應壓力會長期存在；且未來隨著冶煉廠的技術提升，成本支撐的中樞會繼續下移。
數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院
碳酸鋰庫存：累庫延續，樣本庫存13.83萬噸，環比+1510噸
本周碳酸鋰延續累庫，smm樣本庫存+1827噸至142620萬噸，環比+1.3%，冶煉廠-559至58039噸，下游-138至41271噸，其他環節+1880至43310噸。
數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院澳礦發運量：6月澳洲合計發出45.9萬噸，環比+30%，其中黑德蘭港約14.3萬噸，環比+37.5%
數據來源：中聯金，大地期貨研究院
常規月度數據
供應：鋰精礦：國內鋰精礦產量雖小但維持高增速數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院供應：鋰精礦：二季度鋰精礦產銷量基本維持穩定數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院供應：碳酸鋰：縱使價格維持低位，鋰鹽產量仍維持高增長數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院供應：氫氧化鋰：4月產量2.53萬噸，同環比分別為-29%/-1%數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院進口：智利5月少發一船，5月出口至中國9655噸，環比-37.89%
數據來源：智利海關，大地期貨研究院需求：中游直接需求：4月正極材料排產持平，產業生產備貨偏謹慎數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院需求：中游開工率維持穩定數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院需求：正極材料生產利潤延續虧損，中下游圍繞長協折扣博弈焦灼數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院
終端需求：電池產量/出貨量數據來源：SMM、Ifind、Wind，大地期貨研究院終端需求：車端產銷數據數據來源：Ifind，大地期貨研究院
終端庫存數據來源：Ifind、大地期貨研究院
終端需求：美國5月電車銷量同環比分別6%/0%，歐洲5月同環比34%/7%數據來源：大地期貨研究院終端需求：儲能：今年以來中標價震蕩下行，今年以來招標量提升明顯數據來源：（略），大地期貨研究院
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蔣碩朋
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