// ?黑色 ?//

PVC：

1、基本面:供給端來看，據隆眾統(tǒng)計，2025年5月PVC產量為201.9692萬噸，環(huán)比增加3.31%；本周樣本企業(yè)產能利用率為79.25%，環(huán)比減少0.02個百分點；電石法企業(yè)產量34.908萬噸，環(huán)比減少0.44%,乙烯法企業(yè)產量11.692萬噸，環(huán)比減少5.15%；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產少量增加。需求端來看，下游整體開工率為45.8%，環(huán)比減少0.47個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為37.55%，環(huán)比減少0.5個百分點，低于歷史平均水平；下游管材開工率為42.94%，環(huán)比減少1.44個百分點，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為73.33%，環(huán)比減少1.11個百分點，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為76.28%，環(huán)比增加.310個百分點，高于歷史平均水平；船運費用看跌；國內PVC出口價格價格占優(yōu)；當前需求與歷史平均水平接近。成本端來看，電石法利潤為-511.75元/噸，虧損環(huán)比增加20.10%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-560.54元/噸，虧損環(huán)比增加7.70%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2466.75元/噸，利潤環(huán)比減少4.00%，低于歷史平均水平，排產或將承壓。中性。

2、基差:06月16日，華東SG-5價為4800元/噸，09合約基差為-60元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存:廠內庫存為39.6546萬噸，環(huán)比減少0.43%，電石法廠庫為30.8926萬噸，環(huán)比減少0.28%，乙烯法廠庫為8.762萬噸，環(huán)比減少0.94%，社會庫存為35.48萬噸，環(huán)比減少1.82%，生產企業(yè)在庫庫存天數為6.2天，環(huán)比增加0.81%。中性。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期:電石法成本走弱，乙烯法成本走弱，總體成本走弱；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產將會增加。總體庫存處于中性位置；當前需求與歷史平均水平接近；持續(xù)關注宏觀政策及出口動態(tài)，PVC2509:在4824-4896區(qū)間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來看，根據隆眾，2025年6月份國內瀝青總計劃排產量為239.8萬噸，環(huán)比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周國內石油瀝青樣本產能利用率為32.8979%，環(huán)比增加0.599個百分點，全國樣本企業(yè)出貨27.2萬噸，環(huán)比減少7.98%,樣本企業(yè)產量為54.9萬噸，環(huán)比增加1.86%,樣本企業(yè)裝置檢修量預估為70.8萬噸，環(huán)比減少4.06%,本周煉廠有所增產，提升供應壓力。下周或將減少供給壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為31.5%，環(huán)比增加0.01個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為14.7825%，環(huán)比增加2.45個百分點，高于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為25.6%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為32%，環(huán)比減少2.50個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-602.45元/噸，環(huán)比減少9.00%，周度山東地煉延遲焦化利潤為711.6571元/噸，環(huán)比增加5.92%，瀝青加工虧損減少，瀝青與延遲焦化利潤差增加；原油走強，預計短期內支撐走強。偏空。

2、基差:06月16日，山東現貨價3800元/噸，09合約基差為133元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為135.3萬噸，環(huán)比增加0.15%，廠內庫存為79.2萬噸，環(huán)比減少0.62%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為35萬噸，環(huán)比減少10.25%。社會庫存持續(xù)累庫，廠內庫存持續(xù)去庫，港口庫存持續(xù)去庫。偏多。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈多，多增。偏多。

6、預期:煉廠近期排產有所增產，提升供應壓力。旺季刺激需求恢復整體需求不及預期且低迷；庫存持續(xù)去庫；原油走強，成本支撐短期內有所走強；預計盤面短期內窄幅震蕩，瀝青2509:在3637-3697區(qū)間震蕩。

甲醇2509：?

1、基本面：港口方面，上周華東、華南港口甲醇價格維持堅挺但漲幅有限，受船齡限制政策持續(xù)影響，港口市場尚存支撐，同時中美貿易談判進展及全球貿易預期改善，疊加地緣政治因素推高油價，共同推動期現貨價格上行，且基差較上周走強，不過價格上漲后，現貨商談趨于謹慎。內地方面，周初西北CTO工廠甲醇外采，以及當前甲醇價格已處于底部空間部分投機需求增加，產區(qū)主要工廠競拍溢價成交，上游工廠去庫存節(jié)奏加快。另外港口走強也在一定程度上提振業(yè)者心態(tài)，貿易商謹慎做空，場內低價貨源難尋，銷區(qū)下游接貨也適度走高。但同時因傳統(tǒng)下游需求多步入高溫淡季，以及當前國內甲醇開工仍在高位，供需基本面支撐利好仍顯不足，買方對高價接貨態(tài)度謹慎，市場氣氛并未明顯活躍。預計短期國內甲醇市場或差異化調整，中東局勢動蕩需關注對商品期貨影響；中性

2、基差：江蘇甲醇現貨價為2580元/噸，09合約基差116，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2025年6月12日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為51.40萬噸，較上周期累庫5.56萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源提升1.16萬噸至26.84萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：預計本周甲醇價格震蕩為主。MA2509：2340-2500震蕩運行。

天膠：

1、基本面：供應開始增加，國外現貨偏強，國內庫存開始增加，輪胎開工率高位 中性

2、基差：現貨13900，基差-10 中性

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比減少；青島地區(qū)庫存周環(huán)比減少，同比增加 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：市場情緒主導，短線交易

PTA：

1、基本面：昨日PTA期貨震蕩收跌，現貨市場商談氛圍尚可，現貨報盤惜售，基差走強，少量聚酯工廠有遞盤。個別主流供應商出7-8月貨源，成交尚可。6月貨在09+220~245有成交，價格商談區(qū)間在4980~5030附近。7月貨在09+180~205有成交，個別略高。8月貨在09+80~95有成交。今日主流現貨基差在09+231。中性

2、基差：現貨5005，09合約基差239，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.03天，環(huán)比增加0.01天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：凈空 多翻空 偏空

6、預期：以色列襲擊伊朗，油價大幅上漲拉動PTA價格上行，但PTA自身前期檢修裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置投產，供需格局轉弱，預計短期內PTA現貨價格跟隨成本端震蕩，基差方面，短期內現貨市場貨源偏緊，現貨基差偏強運行，伴隨供應回歸后續(xù)有回落預期。關注伊以局勢發(fā)展。

MEG：

1、基本面：周一，乙二醇價格重心大幅上行，市場商談尚可。地緣沖突發(fā)酵，伊朗地區(qū)內135萬噸裝置臨時停車，供應端收縮明顯。早間乙二醇價格重心大幅上行，現貨高位成交至4480元/噸偏上，場內交投活躍。午后乙二醇盤面窄幅整理，基差小幅回落。美金方面，乙二醇外盤重心大幅上行，日內近期船貨走高至520-522美元/噸附近，場內報盤偏少，成交較為僵持。中性

2、基差：現貨4437，09合約基差63，盤面貼水 偏多?

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存55.38萬噸，環(huán)比減少4.32萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 偏空

5、主力持倉：主力凈空 空減 偏空

6、預期：上周乙二醇船只入庫較為順利，預計下周初港口庫存回升為主。短期乙二醇市場價格跟走成本端為主，后續(xù)關注地緣沖突變化。基本面來看，6月乙二醇依舊處于去庫通道，主流貿易罐庫存低位運行。但是隨著時間推移合成氣制供應將繼續(xù)恢復，供應端將逐步轉向寬松。另外，乙二醇價格明顯反彈后關注此前長停裝置復產進度。

螺紋：

1、基本面：需求季節(jié)性回升，庫存低位小幅減少，貿易商采購意愿仍不強，下游地產行業(yè)繼續(xù)處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現貨價3090，基差100；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存375.19萬噸，環(huán)比減少，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：房地產市場依舊偏弱，后市需求降溫，國內政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

塑料

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。以色列襲擊伊朗引發(fā)中東地緣動蕩，原油短期走強，成本端利好。供需端，農膜淡季，包裝膜需求轉淡，下游觀望情緒加重，新產能投產壓力仍存。當前LL交割品現貨價7320（+60），基本面整體中性；

2.基差： LLDPE 2509合約基差2，升貼水比例0.0%，中性；

3.庫存：PE綜合庫存56.9萬噸（-0.7），中性；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； ?

6.預期：塑料主力合約盤面反彈，中東地緣動蕩原油大漲，農膜需求淡季，下游需求弱，投產壓力仍存，產業(yè)庫存中性，預計PE今日走勢震蕩，L2509：7200-7320震蕩運行。

// ?能化 ?//

PP

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。以色列襲擊伊朗引發(fā)中東地緣動蕩，原油短期走強，成本端利好。供需端，下游需求近期表現一般，管材、塑編等需求均偏弱。當前PP交割品現貨價7250（+0），基本面整體中性；

2.基差： PP 2509合約基差117，升貼水比例1.6%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存58.1萬噸（-2.4），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空； ?

6.預期：PP主力合約盤面反彈，中東地緣動蕩原油大漲，下游塑編等需求偏弱，產業(yè)庫存中性，預計PP今日走勢震蕩，PP2509：7030-7150震蕩運行

尿素

1.基本面：近期尿素盤面低位反彈。供應方面，開工率及日產均為近年新高，庫存在前期短暫去庫后再次累庫至歷年同比新高。需求端，工業(yè)需求中復合肥開工回落，三聚氰胺開工中性，農業(yè)需求弱。尿素整體供過于求明顯，出口政策仍未放開，出口利潤也有所回落。交割品現貨1910（+20），基本面整體偏空；

2.基差： UR2509合約基差187，升貼水比例9.8%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存119.9萬噸（-11.1），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，減空，偏空； ?

6.預期：尿素主力合約盤面低位反彈，日產高位，庫存再次累庫，農業(yè)需求短期偏弱，整體供過于求明顯，預計UR今日走勢震蕩，UR2509：1700-1750震蕩運行

純堿：

1、基本面：堿廠檢修逐步恢復，供給高位下滑逐步企穩(wěn)；下游浮法和光伏玻璃日熔量平穩(wěn)，終端需求一般，純堿廠庫下滑但仍處于歷史高位；偏空

2、基差：河北沙河重質純堿現貨價1210元/噸，SA2509收盤價為1174元/噸，基差為36元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國純堿廠內庫存168.63萬噸，較前一周增加3.64%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：純堿基本面供強需弱，短期預計低位震蕩偏弱運行為主。SA2509：1140-1190區(qū)間操作

原油2507：

1.基本面：以色列周一襲擊了伊朗國家廣播電視臺大樓，聯合國核監(jiān)察機構負責人表示伊朗最大的鈾濃縮工廠遭到了廣泛破壞，伊朗呼吁美國迫使這場持續(xù)四天的空戰(zhàn)停火；美國總統(tǒng)特朗普表示，美國將暫緩對俄羅斯實施制裁，以期達成協(xié)議；OPEC在報告中表示，到2026年，來自OPEC+以外國家的石油供應量將增加約73萬桶/日，較上月的預測減少7萬桶/日。OPEC在月度報告中維持了對2025年和2026年全球石油需求增長的預測不變；中性

2.基差：6月16日，阿曼原油現貨價為72.95美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為72.85美元/桶，基4元/桶，現貨平水期貨；中性

3.庫存：美國截至6月6日當周API原油庫存減少37萬桶，預期增加10萬桶；美國至6月6日當周EIA庫存減少364.4萬桶，預期減少196萬桶；庫欣地區(qū)庫存至6月6日當周減少40.3萬桶，前值增加57.6萬桶；截止至6月16日，上海原油期貨庫存為402.9萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至6月10日，WTI原油主力持倉多單，多增；截至6月10日，布倫特原油主力持倉多單，多增；偏多；

6.預期：目前伊以雙方的攻擊仍在繼續(xù)，前半夜由于未有能源設施遇襲的報道出現，同時多個渠道消息伊朗尋求與以色列停火，市場情緒一度緩解，但凌晨時間段特朗普呼吁撤離德黑蘭以及美國中央司令部支持加入對伊朗的行動重新刺激地緣擔憂情緒回升，油價因此迅速上行。此外，特朗普在G7峰會上強硬拒絕歐盟對俄制裁計劃，稱制裁讓美國損失慘重，并阻止G7發(fā)表緩和以色列和伊朗沖突的聯合聲明，分歧加劇令油價短期繼續(xù)高波動運行，投資者需時刻關注戰(zhàn)爭進程。短線530-545區(qū)間運行，長線多單逢高止盈離場。?

燃料油：

1、基本面：亞洲低硫燃料油市場因含硫0.5%船用燃料油供應緊張而持續(xù)獲得支撐。貿易商消息稱，西方至新加坡套的利窗口關閉將持續(xù)限制7月上半月的船貨到貨量；亞洲高硫燃料油市場受到中東地區(qū)夏季公用事業(yè)的季節(jié)性需求旺季的支撐。不過，目前供應商充足的庫存導致下游船燃需求疲軟，短期內可能壓制市場基本面；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油為474.18美元/噸，基差為219元/噸，新加坡低硫燃料油為543.5美元/噸，基差為120元/噸，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油6月11日當周庫存為2311.9萬桶，增加171萬桶；偏空

4、盤面：價格在20日線上方，20日線偏上；偏多

5、主力持倉：高硫主力持倉多單，多減，偏多；低硫主力持倉空單，空減，偏空

6、預期：隔夜中東地緣風險先退后升，美國可能介入伊以沖突中，提升市場風險擔憂情緒，燃油預計呈現偏強運行。FU2509：3250-3350區(qū)間偏強運行，LU2508：3800-3900區(qū)間偏強運行。

PVC：

1、基本面:供給端來看，據隆眾統(tǒng)計，2025年5月PVC產量為201.9692萬噸，環(huán)比增加3.31%；本周樣本企業(yè)產能利用率為79.25%，環(huán)比減少0.02個百分點；電石法企業(yè)產量34.908萬噸，環(huán)比減少0.44%,乙烯法企業(yè)產量11.692萬噸，環(huán)比減少5.15%；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產少量增加。需求端來看，下游整體開工率為45.8%，環(huán)比減少0.47個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為37.55%，環(huán)比減少0.5個百分點，低于歷史平均水平；下游管材開工率為42.94%，環(huán)比減少1.44個百分點，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為73.33%，環(huán)比減少1.11個百分點，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為76.28%，環(huán)比增加.310個百分點，高于歷史平均水平；船運費用看跌；國內PVC出口價格價格占優(yōu)；當前需求與歷史平均水平接近。成本端來看，電石法利潤為-511.75元/噸，虧損環(huán)比增加20.10%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-560.54元/噸，虧損環(huán)比增加7.70%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2466.75元/噸，利潤環(huán)比減少4.00%，低于歷史平均水平，排產或將承壓。中性。

2、基差:06月16日，華東SG-5價為4800元/噸，09合約基差為-60元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存:廠內庫存為39.6546萬噸，環(huán)比減少0.43%，電石法廠庫為30.8926萬噸，環(huán)比減少0.28%，乙烯法廠庫為8.762萬噸，環(huán)比減少0.94%，社會庫存為35.48萬噸，環(huán)比減少1.82%，生產企業(yè)在庫庫存天數為6.2天，環(huán)比增加0.81%。中性。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期:電石法成本走弱，乙烯法成本走弱，總體成本走弱；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產將會增加。總體庫存處于中性位置；當前需求與歷史平均水平接近；持續(xù)關注宏觀政策及出口動態(tài)，PVC2509:在4824-4896區(qū)間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來看，根據隆眾，2025年6月份國內瀝青總計劃排產量為239.8萬噸，環(huán)比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周國內石油瀝青樣本產能利用率為32.8979%，環(huán)比增加0.599個百分點，全國樣本企業(yè)出貨27.2萬噸，環(huán)比減少7.98%,樣本企業(yè)產量為54.9萬噸，環(huán)比增加1.86%,樣本企業(yè)裝置檢修量預估為70.8萬噸，環(huán)比減少4.06%,本周煉廠有所增產，提升供應壓力。下周或將減少供給壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為31.5%，環(huán)比增加0.01個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為14.7825%，環(huán)比增加2.45個百分點，高于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為25.6%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為32%，環(huán)比減少2.50個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-602.45元/噸，環(huán)比減少9.00%，周度山東地煉延遲焦化利潤為711.6571元/噸，環(huán)比增加5.92%，瀝青加工虧損減少，瀝青與延遲焦化利潤差增加；原油走強，預計短期內支撐走強。偏空。

2、基差:06月16日，山東現貨價3800元/噸，09合約基差為133元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為135.3萬噸，環(huán)比增加0.15%，廠內庫存為79.2萬噸，環(huán)比減少0.62%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為35萬噸，環(huán)比減少10.25%。社會庫存持續(xù)累庫，廠內庫存持續(xù)去庫，港口庫存持續(xù)去庫。偏多。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈多，多增。偏多。

6、預期:煉廠近期排產有所增產，提升供應壓力。旺季刺激需求恢復整體需求不及預期且低迷；庫存持續(xù)去庫；原油走強，成本支撐短期內有所走強；預計盤面短期內窄幅震蕩，瀝青2509:在3637-3697區(qū)間震蕩。

甲醇2509：?

1、基本面：港口方面，上周華東、華南港口甲醇價格維持堅挺但漲幅有限，受船齡限制政策持續(xù)影響，港口市場尚存支撐，同時中美貿易談判進展及全球貿易預期改善，疊加地緣政治因素推高油價，共同推動期現貨價格上行，且基差較上周走強，不過價格上漲后，現貨商談趨于謹慎。內地方面，周初西北CTO工廠甲醇外采，以及當前甲醇價格已處于底部空間部分投機需求增加，產區(qū)主要工廠競拍溢價成交，上游工廠去庫存節(jié)奏加快。另外港口走強也在一定程度上提振業(yè)者心態(tài)，貿易商謹慎做空，場內低價貨源難尋，銷區(qū)下游接貨也適度走高。但同時因傳統(tǒng)下游需求多步入高溫淡季，以及當前國內甲醇開工仍在高位，供需基本面支撐利好仍顯不足，買方對高價接貨態(tài)度謹慎，市場氣氛并未明顯活躍。預計短期國內甲醇市場或差異化調整，中東局勢動蕩需關注對商品期貨影響；中性

2、基差：江蘇甲醇現貨價為2580元/噸，09合約基差116，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2025年6月12日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為51.40萬噸，較上周期累庫5.56萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源提升1.16萬噸至26.84萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：預計本周甲醇價格震蕩為主。MA2509：2340-2500震蕩運行。

天膠：

1、基本面：供應開始增加，國外現貨偏強，國內庫存開始增加，輪胎開工率高位 中性

2、基差：現貨13900，基差-10 中性

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比減少；青島地區(qū)庫存周環(huán)比減少，同比增加 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：市場情緒主導，短線交易

PTA：

1、基本面：昨日PTA期貨震蕩收跌，現貨市場商談氛圍尚可，現貨報盤惜售，基差走強，少量聚酯工廠有遞盤。個別主流供應商出7-8月貨源，成交尚可。6月貨在09+220~245有成交，價格商談區(qū)間在4980~5030附近。7月貨在09+180~205有成交，個別略高。8月貨在09+80~95有成交。今日主流現貨基差在09+231。中性

2、基差：現貨5005，09合約基差239，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.03天，環(huán)比增加0.01天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：凈空 多翻空 偏空

6、預期：以色列襲擊伊朗，油價大幅上漲拉動PTA價格上行，但PTA自身前期檢修裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置投產，供需格局轉弱，預計短期內PTA現貨價格跟隨成本端震蕩，基差方面，短期內現貨市場貨源偏緊，現貨基差偏強運行，伴隨供應回歸后續(xù)有回落預期。關注伊以局勢發(fā)展。

MEG：

1、基本面：周一，乙二醇價格重心大幅上行，市場商談尚可。地緣沖突發(fā)酵，伊朗地區(qū)內135萬噸裝置臨時停車，供應端收縮明顯。早間乙二醇價格重心大幅上行，現貨高位成交至4480元/噸偏上，場內交投活躍。午后乙二醇盤面窄幅整理，基差小幅回落。美金方面，乙二醇外盤重心大幅上行，日內近期船貨走高至520-522美元/噸附近，場內報盤偏少，成交較為僵持。中性

2、基差：現貨4437，09合約基差63，盤面貼水 偏多?

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存55.38萬噸，環(huán)比減少4.32萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 偏空

5、主力持倉：主力凈空 空減 偏空

6、預期：上周乙二醇船只入庫較為順利，預計下周初港口庫存回升為主。短期乙二醇市場價格跟走成本端為主，后續(xù)關注地緣沖突變化。基本面來看，6月乙二醇依舊處于去庫通道，主流貿易罐庫存低位運行。但是隨著時間推移合成氣制供應將繼續(xù)恢復，供應端將逐步轉向寬松。另外，乙二醇價格明顯反彈后關注此前長停裝置復產進度。

螺紋：

1、基本面：需求季節(jié)性回升，庫存低位小幅減少，貿易商采購意愿仍不強，下游地產行業(yè)繼續(xù)處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現貨價3090，基差100；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存375.19萬噸，環(huán)比減少，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：房地產市場依舊偏弱，后市需求降溫，國內政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

塑料

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。以色列襲擊伊朗引發(fā)中東地緣動蕩，原油短期走強，成本端利好。供需端，農膜淡季，包裝膜需求轉淡，下游觀望情緒加重，新產能投產壓力仍存。當前LL交割品現貨價7320（+60），基本面整體中性；

2.基差： LLDPE 2509合約基差2，升貼水比例0.0%，中性；

3.庫存：PE綜合庫存56.9萬噸（-0.7），中性；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； ?

6.預期：塑料主力合約盤面反彈，中東地緣動蕩原油大漲，農膜需求淡季，下游需求弱，投產壓力仍存，產業(yè)庫存中性，預計PE今日走勢震蕩，L2509：7200-7320震蕩運行。

// ?農產品 //

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：豆油現貨8224，基差264，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前86萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+11.7% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩(wěn)定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。豆油Y2509：7750-8150附近區(qū)間震蕩

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：棕櫚油現貨8804，基差664，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日棕櫚油港口庫存38萬噸，前值39萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.1%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩(wěn)定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。棕櫚油P2509：8250-8650附近區(qū)間震蕩

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：菜籽油現貨9656，基差151，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日菜籽油商業(yè)庫存65萬噸，前值63萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+3.2%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩(wěn)定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。菜籽油OI2509：9300-9700附近區(qū)間震蕩

棉花：

1、基本面：USDA6月報：25/26年度產量2547.2萬噸，消費2563.8萬噸，期末庫存1672.1萬噸。ICAC6月報：25/26年度產量2600萬噸，消費2570萬噸。海關：5月紡織品服裝出口262.1億美元，同比0.6%。4月份我國棉花進口6萬噸，同比減少82.2%；棉紗進口12萬噸，同比減少1.4%。農村部5月25/26年度：產量625萬噸，進口140萬噸，消費740萬噸，期末庫存853萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價14820，基差1290（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部25/26年度5月預計期末庫存853萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：預期：中美談判并未有具體利好紡織行業(yè)的內容。目前紡織業(yè)進入消費淡季，09主力上方13600附近壓力較大，盤中沖高沽空思路。

白糖：

1、基本面：泰國：25/26榨季甘蔗種植面積同比增長8%。USDA：預計25/26年度全球食糖產量同比增長4.7%，消費增長1.4%，過剩1139.7萬噸。Green Pool：25/26榨季全球食糖產量增長5.3%，達1.991億噸。25年1月1日起，進口糖漿及預混粉關稅從12%調整到20%。2025年5月底，24/25年度本期制糖全國累計產糖1116.21萬噸；全國累計銷糖811.38萬噸；銷糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年4月中國進口食糖13萬噸，同比增加8萬噸，進口糖漿及預混粉等三項合計8.54萬噸，同比減少10.55萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨6130，基差463（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至5月底24/25榨季工業(yè)庫存304.83萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多，偏多。

6、預期：各機構預測下一年度全球白糖供需可能過剩，外糖繼續(xù)震蕩走弱。隨著外糖價格低位運行，進口利潤窗口打開，后期進口增加，對國內價格有利空影響。鄭糖中期維持偏弱格局，主力09短期關注5600附近支撐位，盤中逢高偏空思路。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，油脂上漲支撐和技術性震蕩整理，美豆短期千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續(xù)和美國大豆產區(qū)種植天氣進一步指引。國內豆粕沖高回落，獲利盤回吐和技術性震蕩整理，6月進口大豆到港增多和現貨價格弱勢壓制盤面反彈空間，短期回歸區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現貨2870（華東），基差-175，貼水期貨。偏空

3.庫存：油廠豆粕庫存41萬噸，上周38.25萬噸，環(huán)比增加7.19%，去年同期99.49萬噸，同比減少58.79%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：美國大豆產區(qū)天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度，加上國內采購進口巴西大豆到港增多，國內豆粕短期或回歸區(qū)間震蕩格局。

豆粕M2509：3000至3060區(qū)間震蕩

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，國產油菜籽上市壓制盤面預期和技術性震蕩整理，菜粕油廠開機處于低位，菜粕庫存維持低位支撐盤面。菜粕現貨需求短期進入旺季，進口油菜籽到港量增多但油廠庫存短期無壓力，盤面短期震蕩偏強。中國對加拿大油渣餅進口加征關稅短期利多菜粕，但未對油菜籽進口加征關稅，利多程度也或有限。中性

2.基差：現貨2600，基差-71，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.55萬噸，上周1.9萬噸，周環(huán)比減少18.42%，去年同期2.6萬噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期受進口油菜籽庫存處于低位和中國對加拿大油渣餅進口加征關稅影響沖高回落，加上豆粕帶動菜粕價格短期回歸區(qū)間震蕩。

菜粕RM2509：2620至2680區(qū)間震蕩

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，油脂上漲支撐和技術性震蕩整理，美豆短期千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續(xù)和美國大豆產區(qū)種植天氣進一步指引。國內大豆震蕩回升，美豆走勢帶動和國產大豆性價比優(yōu)勢支撐價格預期，但進口大豆到港增多和新季國產大豆繼續(xù)增產預期壓制盤面反彈高度，短期受中美關稅談判后續(xù)和進口大豆到港增多預期交互影響。中性。

2.基差：現貨4200，基差-42，貼水期貨。偏空

3.庫存:油廠大豆庫存599.6萬噸，上周610.29萬噸，環(huán)比減少1.75%，去年同期552.19萬噸，同比增加8.59%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：美國大豆產區(qū)天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度。國產大豆對進口大豆性價比優(yōu)勢支撐盤面底部，但進口大豆到港量進入高峰和國產大豆增產預期壓制盤面反彈高度。

豆一A2509：4160至4260區(qū)間震蕩

生豬：

1. 基本面：供應方面，五一小長假結束，國內出欄積極性減弱生豬價格節(jié)前小幅反彈節(jié)后或回歸弱勢，預計節(jié)后本周供給或豬、肉雙減。需求方面，國內宏觀環(huán)境預期偏悲觀，五一假期結束居民整體消費意愿熱情回落，壓制短期鮮豬肉消費，前期中國對美國和加拿大豬肉進口加征關稅，提振市場信心。綜合來看，預計本周市場或供需雙減、豬價短期回歸震蕩格局。關注月中集團場出欄節(jié)奏變化、二次育肥市場動態(tài)變化情況。中性。

2. 基差：現貨全國均價14180元/噸，2509合約基差400元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3. 庫存：截至3月31日，生豬存欄量41731萬頭，環(huán)比減少0.8%，同比減少2.2%；截至2月底，能繁母豬存欄為4066萬頭，環(huán)比變動0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6. 預期：五一節(jié)后生豬供需均有所減少，預計本周豬價回歸區(qū)間震蕩格局；生豬LH2509：13500至13900附近區(qū)間震蕩。

// ?有色 ?//

鎳：

1、基本面：外盤反彈之后回落，繼續(xù)慢慢下行。產業(yè)鏈上，礦價繼續(xù)堅挺，主要礦山挺價，但鎳鐵價格繼續(xù)下行，國內鎳鐵企業(yè)虧損程度進一步擴大，減產預期加強，倒逼礦價的可能性更大。不銹鋼交易所倉單繼續(xù)流出，庫存上升，需求偏弱。新能源汽車產銷數據較好，電池向（6鎳）傾向，有利于鎳的需求提升。中長線過剩格局不變。偏空

2、基差：現貨120725，基差1035，偏多

3、庫存：LME庫存202950，+5412，上交所倉單22350，+585，偏空

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳2507：震蕩偏弱運行，重心下移。

滬鋅:

1、基本面：外媒5月21日消息:世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數據報告顯示, 2025年3月，全球鋅板產量為108.74萬噸,消費量為113.35萬噸，供應短缺4.6萬噸。1-3月,全球鋅板產量為328.31萬噸,消費量為338.48萬噸,供應短缺10.16萬噸。3月,全球鋅礦產量為100.78萬噸。1-3月，全球鋅礦產量為296.11萬噸；偏多。

2、基差：現貨22020，基差+180；偏多。

3、庫存：6月16日LME鋅庫存較上日減少775噸至130225噸，6月16日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加994噸至9966噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、預期：LME庫存?zhèn)}單繼續(xù)減少；上期所倉單增加迅速；滬鋅ZN2507：震蕩盤整。

銅:

1、基本面：冶煉企業(yè)有減產動作，廢銅政策有所放開，5月份，制造業(yè)采購經理指數為49.5%，比上月上升0.5個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復發(fā)展態(tài)勢；中性。

2、基差：現貨78615，基差65，升水期貨；中性。

3、庫存：6月16日銅庫存減7150至107325噸，上期所銅庫存較上周減5461噸至101943噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：美聯儲降息放緩，庫存高位去庫，美國貿易關稅不確定性增強，銅價震蕩運行為主，滬銅2507：日內77500~79500區(qū)間運行。

鋁:

1、基本面：碳中和控制產能擴張，下游需求不強勁，房地產延續(xù)疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。

2、基差：現貨20600，基差195，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減8164噸至110001噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，多空交織，鋁價震蕩運行，滬鋁2507：日內20200~20600區(qū)間運行。

黃金

1、基本面：中東局勢一度和緩，但早間美國總統(tǒng)特朗普呼吁立即撤離德黑蘭，金價先下后上；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線上漲；美元指數漲0.29%報98.15，離岸人民幣對美元大幅貶值報7.18955；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲4.16個基點報4.446%；COMEX黃金期貨跌1.40%報3404.30美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨792.3，現貨788.66，基差-3.64，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單18177千克，不變；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：今日關注日央行利率決議，美國5月零售銷售、歐央行官員講話。中東局勢一度和緩，但早間美國總統(tǒng)特朗普呼吁立即撤離德黑蘭，避險情緒再起，早間金價回升。滬金溢價一度收斂至1.3元/克后回升至3元/克左右。避險情緒降溫金價回落，金價向上支撐減弱，但地緣局勢變動頻繁，避險情緒仍存，金價震蕩偏多。滬金2508：783-793區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：中東局勢一度和緩，但早間美國總統(tǒng)特朗普呼吁立即撤離德黑蘭，銀價震蕩；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線上漲；美元指數漲0.29%報98.15，離岸人民幣對美元大幅貶值報7.18955；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲4.16個基點報4.446%；COMEX白銀期貨漲0.04%報36.37美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨8858，現貨8831，基差-27，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：滬銀期貨倉單1194931千克，日環(huán)比減少15124千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：地緣沖突和緩后再度進展，風險偏好降溫，銀價繼續(xù)震蕩，避險情緒有所支撐。滬銀溢價維持至410元/千克左右。地緣局勢變動頻繁，避險情緒仍存，銀價震蕩回落。滬銀2508：8770-8926區(qū)間操作。

黃金
1、基本面：英美就關稅貿易協(xié)議條款達成一致，金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX黃金期貨跌2.40%報3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黃金期貨790.78，現貨787，基差-3.78，現貨貼水期貨；偏空
3、庫存：黃金期貨倉單15648千克，不變；偏空
4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預期：今日關注中國進出口和通脹數據、美聯儲委員密集講話。英美就關稅貿易協(xié)議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，金價繼續(xù)回落。滬金溢價維持至12.7元/克左右，國內情緒依舊高漲。關稅不確定性仍存，降息預期有所降溫，金價高位震蕩。滬金2506：781-800區(qū)間操作。

白銀
1、基本面：英美就關稅貿易協(xié)議條款達成一致，銀價跟隨金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX白銀期貨跌0.57%報32.61美元/盎司；中性
2、基差：白銀期貨8094，現貨8088，基差-6，現貨貼水期貨；中性
3、庫存：滬銀期貨倉單931982千克，日環(huán)比減少8999千克；偏多
4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預期：英美就關稅貿易協(xié)議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，銀價跟隨金價回落后反彈。滬銀溢價維持至580元/千克左右。關稅影響仍存，降息預期依舊高漲，銀價依舊跟隨金價為主偏強。滬銀2506：8120-8300區(qū)間操作。

// ?金融期貨 ?//

期指

1、基本面：以伊局勢或有所降溫，原油黃金下跌，昨日兩市低開高走，港股和科技股領漲，市場熱點有所增加；偏多

2、資金：融資余額18044億元，減少45億元；偏空

3、基差：IH2506貼水6.61點，IF2506貼水4點，中性

IC2506貼水11.61點，IM2506貼水20.06點，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF在20日均線上方，偏多

?IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉： IH主力多減，IF 主力多增，IC 主力多減，偏多

6、預期：以伊局勢或有所降溫，原油黃金下跌，全球股市反彈，中美已同意一個貿易框架將各自匯報領導人，國內指數上方壓力增加，目前位置大幅上漲反而是日內減持時機，不建議日內追高。

期債

1、基本面：中國債市整體震蕩為主。銀行間主要利率債收益率漲跌不一，短券表現稍強。國債期貨多數微漲，30年期主力合約漲0.05%。央行公開市場馳援資金面寬松無虞，存款類機構隔夜質押式回購利率下行超2個bp，目前位于1.39%附近，七天質押式回購利率則上行超2個bp。季末沖擊漸退之后，銀行開始增配可能成為新的驅動利率下行的力量，并推動債券利率創(chuàng)新低。

2、資金面：6月16日，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了2420億元逆回購操作，操作利率1.40%。Wind數據顯示，當日1738億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放682億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0486，現券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.0090，現券升水期貨，偏多。T主力基差0.0128，現券升水期貨，偏多。 TL主力基差為0.3185，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為13594億、14935億、23599億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

9、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、預期：5月制造業(yè)PMI小幅回升但仍位于收縮區(qū)間，財新中國制造業(yè)PMI近八個月來首次落于榮枯線。5月金融數據與實體經濟運行情況合理匹配，社會融資規(guī)模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。關稅戰(zhàn)暫緩的沖擊快速釋放，加之降準降息兌現后，資金面持續(xù)寬松，在當前央行保持數量型工具呵護的情況下，債市持續(xù)調整動能仍受限。后市來看，期債或將維持震蕩，等待進一步政策預期指引。

// ?新能源 //

工業(yè)硅：

1、基本面:供給端來看，上周工業(yè)硅供應量為7.9萬噸，環(huán)比有所增加2.60%。需求端來看，上周工業(yè)硅需求為8.2萬噸，環(huán)比增長20.59%.需求有所抬升.多晶硅庫存為27.5萬噸，處于高位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機硅庫存為72800噸，處于高位，有機硅生產利潤為290元/噸，處于盈利狀態(tài)，其綜合開工率為66.28%，環(huán)比持平，高于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫存為2.23萬噸，處于高位，進口虧損為577元/噸，A356鋁送至無錫運費和利潤為620.02元/噸，再生鋁開工率為53.9%，環(huán)比持平，處于低位。成本端來看，新疆地區(qū)樣本通氧553生產虧損為4071元/噸，豐水期成本支撐有所走弱。偏多。

2、基差:06月16日，華東不通氧現貨價8100元/噸，09合約基差為730元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為57.2萬噸，環(huán)比減少2.55%,樣本企業(yè)庫存為235700噸，環(huán)比減少1.33%,主要港口庫存為13.3萬噸，環(huán)比減少1.48%。偏空。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期:供給端排產有所增加，處于歷史平均水平附近，需求復蘇有所抬頭，成本支撐有所上升。工業(yè)硅2509：在7275-7465區(qū)間震蕩。

碳酸鋰：

1、基本面:供給端來看，上周碳酸鋰產量為18127噸，環(huán)比增長3.75%,高于歷史同期平均水平。需求端來看，上周磷酸鐵鋰樣本企業(yè)庫存為86102噸，環(huán)比增加3.99%,上周三元材料樣本企業(yè)庫存為14857噸，環(huán)比減少2.28%。成本端來看，外購鋰輝石精礦成本為60536元/噸，日環(huán)比減少0.51%,生產所得為-879元/噸，有所虧損；外購鋰云母成本為65237元/噸，日環(huán)比持平，生產所得為-7076元/噸，有所虧損；回收端生產成本普遍大于礦石端成本，生產所得為負，排產積極性較低；鹽湖端季度現金生產成本為31868元/噸，鹽湖端成本低于礦石端，盈利空間較高，排產動力較為充分。中性。

2、基差:06月16日，電池級碳酸鋰現貨價為60500元/噸，09合約基差為720元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:冶煉廠庫存為57653噸，環(huán)比增加0.94%,高于歷史同期平均水平；下游庫存為40686噸，環(huán)比減少0.94%,高于歷史同期平均水平；其他庫存為35210噸，環(huán)比增加2.83%,高于歷史同期平均水平；總體庫存為133549噸，環(huán)比增加0.84%,高于歷史同期平均水平。偏空。

4、盤面:盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，多翻空。偏空。

6、預期:供給端，2025年5月碳酸鋰產量為72080實物噸，預測下月產量為78875實物噸，環(huán)比增加9.43%,2025年5月碳酸鋰進口量為23000實物噸，預測下月進口量為24000實物噸，環(huán)比增加4.35%。需求端，預計下月需求有所強化，庫存或將有所去化。成本端，6%精礦CIF價格日度環(huán)比有所減少，低于歷史同期平均水平，供需格局轉向供給主導，碳酸鋰2509:在59080-60480區(qū)間震蕩。

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