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農產品板塊

大豆/粕類

研究員：陳界正

期貨從業證號：F3045719

投資咨詢從業證號：Z0015458

【外盤情況】

CBOT大豆指數上漲0.07%至1047美分/蒲，CBOT豆粕指數上漲0.94%至300.9美金/短噸

【相關資訊】

1.USDA出口銷售報告數據：美國2024/2025年度大豆出口凈銷售為28.2萬噸，前一周為37.7萬噸；2025/2026年度大豆凈銷售49萬噸，前一周為1萬噸，美國2024/2025年度豆粕出口凈銷售為28.7萬噸，前一周為11.2萬噸；2025/2026年度豆粕凈銷售3.3萬噸，前一周為1萬噸；

2.NOPA月度壓榨報告：美國2025年4月大豆壓榨量為1.90226億蒲式耳，市場預期為1.84642億蒲式耳，2025年3月為1.94551億蒲式耳；

3.油世界：巴西在3-4月大豆出口量明顯增加，并且在5月出口繼續達到1400萬噸的高點，去年同期為1340萬噸；

4.我的農產品：截止5月9日當周，油廠大豆實際壓榨量184.6萬噸，開機率為51.89%。大豆庫存534.91萬噸，較上周增加60.27萬噸，增幅12.7%，同比去年增加116.34萬噸，增幅27.79%；豆粕庫存10.12萬噸，較上周增加1.91萬噸，增幅23.26%，同比去年減少45.8萬噸，減幅81.9%。

【邏輯分析】

美豆油盤面大幅走弱帶動美豆盤面呈現走弱態勢，南美市場短期仍有一定壓力，不過預計隨著阿根廷壓榨量的減少，巴西國內需求可能有所好轉，后續出口壓力有所減少，國際市場壓力整體有限。國內近端壓力仍將有所顯現，預計整體呈現累庫狀態，不過由于前期盤面回落較多，預計下行空間受限。

【交易策略】

1.單邊：震蕩運行為主

2.套利：M11-1正套，MRM09價差擴大

3.期權：賣出寬跨式策略

白糖

研究員：黃瑩

期貨從業證號：F03111919

投資咨詢從業證號：Z0018607

【外盤情況】

昨日ICE美糖下跌，主力合約下跌0.40（2.21%）至17.66美分/磅。

【重要資訊】

1.咨詢公司Datagro總裁兼首席分析師Plinio Nastari在CITI ISO Datagro NY糖和乙醇會議上表示，盡管2025/26榨季初期收獲緩慢，但甘蔗生長條件有利，預計2025/26榨季全球食糖供應過剩153萬噸；預計印度和泰國的產量將增加，也將有助于提高全球食糖供應。Datagro預計巴西中南部地區2025/26榨季食糖產量為4204萬噸，高于上一榨季的4017萬噸；印度的食糖產量將從2600萬噸增加到3160萬噸；泰國的食糖產量將從1005萬噸增加到1118萬噸。

2.昨日廣西白糖現貨成交價6092元/噸，下跌16元/噸；廣西制糖集團主流報價區間為6130~6220元/噸，部分下調10元/噸；云南制糖集團報價區間為5940~5980元/噸，持平；加工糖廠主流報價區間6400~6980元/噸，部分調整10~20元/噸，漲跌不一。制糖集團報價整體穩中有降，貿易商及下游終端仍以觀望為主，現貨整體成交一般。

3.截至5月14日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為86艘，此前一周為64艘。港口等待裝運的食糖數量為351.95萬噸，此前一周為248.48萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數量為332.17萬噸。根據Williams發布的數據，桑托斯港等待出口的食糖數量為235.89萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為86.43萬噸。

4.沐甜15日訊，據了解，近日云南新增1家糖廠收榨。截止日前，云南不完全統計累計收榨46家糖廠，同比減少4家，收榨產能16.68萬噸/日，同比減少0.85萬噸/日。目前云南僅6家糖廠仍在壓榨，預計最晚將于5月末全部收榨。

【邏輯分析】

巴西即將迎來壓榨高峰，預計短期維持震蕩偏弱走勢，后續還需關注天氣變化對甘蔗壓榨進度的影響。反觀國內，產銷比同比偏高以及庫存低位帶動近期鄭糖走勢強于原糖，考慮到原糖短期上行動力不足，預計鄭糖維持震蕩偏弱走勢。

單邊：震蕩運行，區間波段操作。

2.套利：觀望。

3.期權：賣出寬跨式期權或虛值比例價差期權。

油脂板塊

研究員：劉倩楠

期貨從業證號：F3013727

投資咨詢從業證號：Z0014425

【外盤情況】

隔夜CBOT美豆油主力價格變動幅度0.00%至49.32美分/磅；BMD馬棕油主力價格變動幅度-0.41%至3846林吉特/噸。

【相關資訊】

1.ITS：馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量為524596噸，較上月同期出口的491984噸增加6.63%。

2.USDA干旱監測報告：截至5月13日當周，約17%的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為15%，去年同期為9%。

3.美國油籽加工商協會（NOPA）：美國2025年4月豆油庫存為15.27億磅，市場預期為14.12億磅，2025年3月為14.98億磅；美國2025年4月大豆壓榨量為1.90226億蒲式耳，市場預期為1.84642億蒲式耳，2025年3月為1.94551億蒲式耳。

4.據外電消息，一項大宗商品研究報告顯示，澳大利亞2025/26年度油菜籽產量料為620萬噸，與本周美國農業部月度供需報告中的預估一致，預估區間介于570-630萬噸。過去兩周，澳大利亞多數地區以干燥為主。未來15天，新南威爾士州的關鍵油菜籽產區料將迎來高于平均水平的降雨，但澳洲其他地區在月底前將保持干燥。季節性氣象模型顯示，澳大利亞6月降雨量和氣溫將保持正常，或能緩解當前的旱情，并有助于作物早期生長。未來幾周應密切關注降水狀況及其對土壤墑情的影響。

【邏輯分析】

傳美國生柴RVO可能不及預期，美豆油跌停，油脂整體亦受到影響，繼續關注美國生柴相關情況。基本面上，短期預計5月馬棕繼續增產累庫，繼續關注中國和印度買船情況；國內大豆通關問題逐漸解決，國內油廠壓榨量將明顯增加，豆油庫存也將開始累庫，豆油基差或將走弱；國內菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續，不過盤面受國際關系以及油脂整體走勢影響菜油反復，下跌空間可能較為有限。

【交易策略】

1.單邊：受美國生柴不及預期等因素影響，油脂整體回落，棕櫚油可考慮逢高分批建空單。

2.套利：YP 09可考慮部分止盈部分持有。

3.期權：觀望。

玉米/玉米淀粉

研究員：劉大勇

期貨從業證號：F03107370

投資咨詢從業證號：Z0018389

【外盤變化】

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨外盤上漲，主力合約上漲0.5%，收盤為448.5美分/蒲。

【重要資訊】

1、周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨走勢分化，其中基準期約收高0.6%，而代表新作的12月合約下跌。美國玉米出口銷售表現強勁，令玉米市場獲得支撐，但美國農業帶天氣理想，巴西玉米預期豐產，又令價格承壓。

2、根據Mysteel玉米團隊對全國18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至5月15日，全國飼料企業平均庫存35.20天，較上周增加0.06天，環比上漲0.17%，同比上漲16.67%。

3、據Mysteel農產品調研顯示，截至2025年5月14日，全國12個地區96家主要玉米加工企業玉米庫存總量452.8萬噸，降幅8.45%。

4、據Mysteel農產品調研顯示，截至2025年5月14日，全國12個地區96家主要玉米加工企業玉米庫存總量452.8萬噸，降幅8.45%。

5、5月16日北港收購價價為710容重15水分價格為2280-2310元/噸，價格穩定，華北產區玉米回落。

【邏輯分析】

美玉米報告穩定，播種加快，美玉米偏弱。國內玉米供應偏少，東北玉米上漲，港口價格穩定。玉米開始拋儲，傳聞糙米即將拍賣，華北玉米現貨略回落，小麥價格上漲，東北玉米與華北玉米價差仍較高，玉米現貨仍偏強。07玉米底部震蕩，期現價差縮小。預計玉米現貨上漲空間有限，期貨支撐較強。

【交易策略】

1.單邊：外盤07玉米440美分/蒲附近有支撐。07玉米可以嘗試多單。

2.套利：玉米和淀粉套利震蕩操作，逢低做擴（買入07淀粉空07玉米）。買玉米空07玉米持有。

3.期權：有現貨的可以考慮逢高累沽策略。

生豬

研究員：陳界正

期貨從業證號：F3045719

投資咨詢從業證號：Z0015458

【相關資訊】

1.生豬價格：生豬價格整體呈現下行態勢。其中東北地區14.3-14.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；華北地區14.7-14.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；華東地區14.7-15.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地區14.4-14.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；華南地區14.1-15.2元/公斤，持平或下跌0.1元/公斤；

2.仔豬母豬價格：截止5月13日當周，全國7公斤仔豬價格517元/頭，較5月9日下跌12元/頭，15公斤仔豬價格628元/頭，較5月9日下跌14元/頭，50公斤母豬價格1631元/頭，較5月9日持平；

3.農業農村部：5月15日“農產品批發價格200指數”為114.82，下降0.33個點，“菜籃子”產品批發價格指數為115.14，下降0.35個點。全國農產品批發市場豬肉平均價格為20.90元/公斤，持平

【邏輯分析】

生豬價格繼續呈現下行壓力，養殖端出欄積極性增加，并且生豬出欄體重維持相對高位，總體供應相對充足。隨著后續出欄動力逐步增加，預計現貨價格偏于下行。但期貨跌幅已經相對較深，預計進一步下行空間也相對有限。

【交易策略】

1.單邊：偏空思路為主

2.套利：LH79反套

3.期權：賣出寬跨式策略

花生

研究員：劉大勇

期貨從業證號：F3045719

投資咨詢從業證號：Z0018389

【重要資訊】

1、河南皇路店白沙通貨米報價4.20-4.25元/斤，山東臨沂莒南海花通貨米報價3.90-4.00元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報價4.00-4.10元/斤；興城花育23通貨米報價4.18-4.20元/斤，吉林產區308通貨米收購價4.05-4.15元/斤。

2、襄陽魯花油廠到貨400噸，成交7600-7800元/噸左右，開封益海嘉里到200多噸，油料米合同報價7300元/噸，通貨米合同報價8000元/噸；玉皇油廠到約100多噸，成交7600-7700元/噸左右，以質論價；金勝油廠到200噸左右，油料米成交7500-7800元/噸左右；成交以質論價。

3、花生油方面，受原材料控制嚴格，成本較高影響，多數油廠報價偏強，實際成交有一定議價空間，國內一級普通花生油報價15000元/噸；小榨濃香型花生油市場主流報價為16900元/噸左右。

4、花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價3280元/噸，實際成交可議價。

5、據Mysteel調研顯示，截止到5月8日，國內花生油樣本企業廠家花生庫存統計153140噸，較上周減少660噸。據Mysteel調研顯示，截止到5月9日，國內花生油樣本企業廠家花生油周度庫存統計40650噸，較上周增加120噸。

【邏輯分析】

花生現貨成交仍較少，河南新季花生穩定，東北花生穩定，目前穩定在4.1元/斤附近。進口花生價格穩定，進口量大幅減少，花生油廠收購價格相對穩定，下游消費仍偏弱。豆粕現貨開始回落，花生粕價格回落，花生油價格偏強，油廠有利潤，大型油廠收購量增加，提振市場。目前交易重點市場預計新季種植面積增加，最近河南等地天氣干旱，容易炒作天氣，10花生短期偏強。

【交易策略】

1.單邊：10花生輕倉逢低短多，震蕩操作，不追多。

2.套利：觀望。

3.期權：觀望。

雞蛋

研究員：劉倩楠

期貨從業證號：F3013727

投資咨詢從業證號：Z0014425

【重要資訊】

1、昨日主產區均價為3.15元/斤，較上一交易日價格上一日持平，主銷區均價3.34元/斤，較上一交易日價格上漲0.03元/斤。昨日東莞停車場滿倉，1號停車場剩42臺車，今日全國主流價格多數繼續維持穩定，北京各大市場雞蛋價格維持穩定，北京主流參考價150元/44斤，石門，新發地、回龍觀等主流批發價150元/44斤；大洋路雞蛋主流批發價格150-152【穩定】按質高低價均有，到貨5臺車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價格穩定、吉林價格穩定，黑龍江蛋價穩定，山西價格穩、河北價格多數以穩為主；山東主流價格多數穩定，河南蛋價穩定、湖北褐蛋價格穩、江蘇、安徽價格以穩為主，局部雞蛋價格有高低，蛋價繼續震蕩盤整，走貨正常。

2、根據卓創數據4月份全國在產蛋雞存欄量為13.29億只，較上月增加0.11億只，同比增加7.2%，高于之前預期。4月份卓創資訊監測的樣本企業蛋雞苗月度出苗量(約占全國50%)為4698.5萬羽，環比增加1.4%，同比增加2.5%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據之前的補欄數據可推測出2025年5月、6月、7月、8月在產蛋雞存欄大致的數量為13.32億只、13.37億只、13.45億只和13.49億只。

3、根據卓創數據，5月9日一周全國主產區蛋雞淘雞出欄量為1725萬只，較前一周增加4%。根據卓創資訊對全國的重點產區市場的淘汰雞日齡進行監測統計，5月8日當周淘汰雞平均淘汰日齡536天，較前一周持平。

4、根據卓創數據，截至5月1日當周全國代表銷區雞蛋銷量為8816噸，較上周相比減少2%。

5、根據卓創數據，截至5月1日當周生產環節周度平均庫存有1.19天，較上周庫存天數增加0.03天，流通環節周度平均庫存有1.33天，較前一周庫存增加0.05天。

6、根據卓創數據顯示，截至5月1日，雞蛋每斤周度平均盈利為-0.11元/斤，較前一周相比減少0.29元/斤；5月2日，蛋雞養殖預期利潤為20.07元/羽，較上一周價格上漲0.1元/斤。

【交易邏輯】

目前看預計對雞蛋整體供應仍充足，在產存欄量較高，目前蛋價跌至當前位置后近期有穩定跡象，建議前期空單獲利平倉觀望。

【交易策略】

1、單邊：空單可考慮獲利平倉后觀望。

2、套利：多08空09。

3、期權：觀望。

蘋果

研究員：劉倩楠

期貨從業證號：F3013727

投資咨詢從業證號：Z0014425

【重要資訊】

1、截至2025年4月16日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為354.56萬噸，環比上周減少44.06萬噸，去庫同比繼續加快，處于近五年低值。（mysteel)

2、海關數據：2024年3月鮮蘋果出口量約為9.6萬噸，環比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累計出口量約為25.56萬噸，同比增加9.5%。根據海關數據，2025年3月鮮蘋果進口量0.95萬噸，環比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累計進口量1.33萬噸，同比增加123.9%。

3、卓創：昨日產地主流成交價格穩定，存儲商近期出貨積極性良好，賣貨意愿比較高。市場客商備貨基本完成，采購量不大，產地成交量下降，出庫量相比之前也有所減少。批發市場近幾日到貨減少，成交比之前放緩，價格維持穩定。

4、現貨價格：山東煙臺棲霞蘋果價格平穩，80#以上一二級貨源果農貨片紅3.5-3.8元/斤，條紋3.5-4.5元/斤，客商貨片紅4.0-4.5元/斤，條紋4.0-5.0元/斤。統貨2.8-3.0元/斤，三級客商貨2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以質論價。成交減少，價格穩定。卓創資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、代辦，賣方主要為果農。客商采購出價80#起步果農一二級片紅主流價格3.5-3.8元/斤，果農要價3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上價格客商接受難度高，幾乎無交易，予以剔除。主流成交價格區間3.5-3.8元/斤。

5、利潤情況：2024-2025產季棲霞80#一二級存儲商利潤0.9元/斤，較上周上漲0.2元/斤。

【交易邏輯】

今年蘋果冷庫庫存處于低位，是自2019年度以來的最低位，因此本果季蘋果在新果上市前市場供應大概率偏緊，需求端目前市場走貨尚可，現貨價格偏強，對蘋果價格形成一定支撐。此外，新果季4月份西部產區的大風+高溫干旱天氣確實對部分產區的蘋果坐果問題產生了影響。綜合來看，預計蘋果走勢繼續維持震蕩略偏強。

【交易策略】

1、單邊：AP10短期逢低建倉多單。

2、套利：建議先觀望。

3、期權：建議先觀望。

棉花-棉紗

研究員：劉倩楠

期貨從業證號：F3013727

投資咨詢從業證號：Z0014425

【外盤影響】

昨日ICE美棉下跌，主力合約下跌0.06（0.09%）至65.49美分/磅。

【重要資訊】

1、據CAI公布的數據統計顯示，截至2025年5月11日當周，印度棉花周度上市量3.1萬噸，同比下滑27%；印度2024/25年度的棉花累計上市量453.2萬噸，同比下滑7%。CAI累計上市量達24/25年度預測平衡表產量（495萬噸）的92%，同比快4%。

2、根據中國棉花信息網專訊2025年5月15日，出疆棉公路運輸價格指數為0.1301元/噸·公里，環比下跌0.08%。今日，運輸需求下降，運力資源相對充足，指數下跌。預計短期內，運價指數或將呈現整體窄幅波動態勢。

3、中國棉花信息網專訊截止到2025年5月14日24點，2024棉花年度全國共有1096家棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗數量30097936包，檢驗重量679.64萬噸。

【交易邏輯】

根據中美日內瓦經貿會談聯合聲明，中美經貿高層會談取得了實質性進展，達成了重要共識，美國將修改2025年4月2日第14257號行政令中規定的對中國商品(包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品)加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留按該行政令的規定對這些商品加征剩余10%的關稅并取消根據2025年4月8日第14259號行政令和2025年4，月9日第14266號行政令對這些商品的加征關稅。綜合來看，當前受宏觀層面影響，預計鄭棉有所走強。

【交易策略】

1、單邊：預計未來美棉走勢大概率震蕩略偏強，鄭棉受宏觀影響預計偏強走勢。

2、套利：觀望。

3、期權：觀望。

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