注：以昨日收盤價(jià)計(jì)算

國(guó)債

重要信息：

1、國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.26%。銀行間主要利率債收益率紛紛下行，三年以內(nèi)短券收益率多下行3個(gè)bp左右。存款類機(jī)構(gòu)隔夜和七天質(zhì)押式回購(gòu)利率再度雙降，前者下行超13個(gè)bp，后者下行近7個(gè)bp。

2、四大一線城市均宣布下調(diào)公積金貸款利率。繼上海5月7日宣布下調(diào)公積金貸款利率后，北京、廣州、深圳8日也相繼宣布下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。

3、英國(guó)央行宣布將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%。

核心邏輯：

當(dāng)前國(guó)債收益率曲線較為平坦，長(zhǎng)端收益率在低位波動(dòng)增加，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。5月關(guān)注政府債發(fā)行對(duì)資金面的影響以及央行增量貨幣政策。

市場(chǎng)展望：

高位震蕩。

黃金

重要信息：

美國(guó)初請(qǐng)人數(shù)下降。金十?dāng)?shù)據(jù)5月8日訊，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)有所下降，此前正值春季假期和4月底的復(fù)活節(jié)假期，初請(qǐng)人數(shù)曾出現(xiàn)短期飆升。截至5月3日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.3萬人，至22.8萬人。這與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)中值大致相符。上周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也下降至188萬人。這表明盡管在關(guān)稅和特朗普政府縮減聯(lián)邦政府的行動(dòng)帶來了連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)不確定性增加，但裁員水平依然較低。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，盡管關(guān)稅可能導(dǎo)致失業(yè)率和通脹率上升，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)固。“人們感到壓力和擔(dān)憂。但失業(yè)率沒有上升，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)情況良好，工資狀況良好。”“初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)并沒有以任何令人驚訝的方式增加。因此，經(jīng)濟(jì)本身仍處于穩(wěn)健狀態(tài)，”鮑威爾說。

核心邏輯：

1.美國(guó)公布4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)雖有所降溫但韌性仍存，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)降低對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速衰退的擔(dān)憂，市場(chǎng)投資者整體的信心得以提振，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，恐慌VIX指數(shù)大幅回落。目前根據(jù)CME FedWatch顯示，5月和6月份維持利率水平不變，年內(nèi)降息次數(shù)減少至3次。

2.秩序崩解、利率下行與貨幣貶值大周期：當(dāng)前處于貨幣秩序、地緣政治秩序瓦解的過程，疊加關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)開啟一輪新的衰退預(yù)期，或?qū)⒉捎媒迪ⅰ⒇泿刨H值等方式對(duì)沖關(guān)稅所帶來的出口成本上升，支撐零息資產(chǎn)黃金價(jià)格。

3. 黃金VIX指數(shù)最高峰時(shí)高達(dá)38%，存在降波需求，黃金高位回落迎來階段性調(diào)整。后續(xù)黃金價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)錨定政治局勢(shì)的不確定性，若特朗普行為持續(xù)緩和，黃金短期或?qū)⑦M(jìn)入震蕩行情。

市場(chǎng)展望：寬幅震蕩

鋁系

電解鋁：后續(xù)市場(chǎng)開始嘗試定價(jià)關(guān)稅引起的需求品下降導(dǎo)致原材料價(jià)格下跌，階段性判斷市場(chǎng)進(jìn)入震蕩偏弱的下行周期。電解鋁價(jià)格或?qū)⒃?/span>19000-19600之間震蕩。

氧化鋁:隨著鋁土礦價(jià)格走低，行業(yè)估算利潤(rùn)收窄至-40元/噸。在供強(qiáng)需弱的持續(xù)邏輯下，預(yù)期氧化鋁價(jià)

格仍有下跌空間，預(yù)期節(jié)后氧化鋁價(jià)格或?qū)?/span>2600-2700元/噸靠近因氧化鋁和電解鋁行業(yè)一體化接近73%（隸屬一家集團(tuán)控股公司），兩者走勢(shì)較為獨(dú)立，且氧化鋁更偏向

基本面定價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：持有多單投資者需注意當(dāng)前較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

核心邏輯：

1、本周五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比增加28.97萬噸至1476.09萬噸，暫時(shí)中止了連續(xù)9周的遞減趨勢(shì)，產(chǎn)量回落1.08%，表觀需求大幅減少125萬噸至845萬噸，主因節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求明顯，而節(jié)后需求恢復(fù)有限。分品種來看，螺紋周產(chǎn)量減少9.85萬噸，而表觀需求大幅下降近3成或77.8萬噸，庫(kù)存累增9.63萬噸；熱卷產(chǎn)量微增，表觀需求下降近7%，總庫(kù)存較上周增加10.85萬噸；線材、冷軋及中厚板表需有不同程度的減少，庫(kù)存也小幅增加。

2、綜合來看，目前需求仍將是壓制黑色系價(jià)格的一大主力。首先，4月PMI呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，隨著關(guān)稅政策影響的進(jìn)一步加深，工業(yè)材的需求將持續(xù)面臨壓力，而建材方面進(jìn)入季節(jié)性淡季，螺紋鋼季節(jié)性走弱的幅度將反映出現(xiàn)實(shí)需求的韌性。疊加鐵水產(chǎn)量的持續(xù)增加，鋼價(jià)難以走出趨勢(shì)性反彈行情，延續(xù)偏弱趨勢(shì)。

后市展望：逢高布空，波段參與為主

純堿

核心邏輯：

昨日夜盤主力合約2509上漲1.07%，收盤1324。現(xiàn)貨價(jià)格方面，華北現(xiàn)貨價(jià)格1500，華中現(xiàn)貨價(jià)1400，華北、華中價(jià)格延續(xù)持穩(wěn)。

核心邏輯：

1.供給方面，開工率和周產(chǎn)均回到此前高位，供給過剩、庫(kù)存高位的偏弱基本面仍壓制價(jià)格。檢修方面，4月29日江蘇井神檢修，有消息稱預(yù)計(jì)5月仍有不少產(chǎn)線檢修。

2.利潤(rùn)方面，氨堿和聯(lián)堿利潤(rùn)均有所改善，部分氨堿產(chǎn)線終于扭虧為盈，至此，制堿利潤(rùn)從現(xiàn)金流成本走向賬目成本，在供給、庫(kù)存雙高背景下，套保壓力也降限制上方高度。

3.當(dāng)前最大的矛盾點(diǎn)在于隱性庫(kù)存問題，在供給高企、需求疲軟背景下，庫(kù)存數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)為“緊平衡”，說明庫(kù)存由上游轉(zhuǎn)移到中下游，隨著價(jià)格回落，隱性庫(kù)存將會(huì)顯性化，累庫(kù)速度或加快，價(jià)格或?qū)⒊袎骸?/span>

市場(chǎng)展望：

短期檢修預(yù)期或有拉動(dòng)，但受供給過剩、庫(kù)存累庫(kù)等基本偏差影響，純堿持上方空間有限，下方或仍有空間的震蕩偏弱觀點(diǎn)。

玻璃

重要信息：

昨日夜盤主力合約2509下跌0.09%，收盤1054。現(xiàn)貨價(jià)格方面，沙河大板市場(chǎng)現(xiàn)金價(jià)1128，華中地區(qū)市場(chǎng)最低價(jià)1140，現(xiàn)貨價(jià)格在下調(diào)后有所持穩(wěn)。

核心邏輯：

1.節(jié)前主力移倉(cāng)換月是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要原因，在進(jìn)入交割月的五月，考驗(yàn)多頭實(shí)際的接貨意愿，若接貨意愿仍較差，則價(jià)格或仍會(huì)探底。

2.整體水平上看，玻璃當(dāng)前仍處于“供需雙弱”的基本面，基本維持“緊平衡”狀態(tài)，但是作為先行指標(biāo)的沙河貿(mào)易商庫(kù)存有所累庫(kù)，觀察后續(xù)玻璃庫(kù)存累庫(kù)情況。

3.估值方面，無論是從統(tǒng)計(jì)端，還是利潤(rùn)端，玻璃同樣處于估值低位，玻璃主要掛鉤“地產(chǎn)”，政治局會(huì)議“鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)”的新提法，“大招”或沒有，“小招”可以期待。

市場(chǎng)展望：

玻璃下方受低估值支撐，有庫(kù)存累庫(kù)隱憂，玻璃同樣持上方空間有限，下方或仍有空間的震蕩偏弱觀點(diǎn)，關(guān)注05合約盤面接貨意愿，注意盤面大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

滬鎳

重要信息：

1、現(xiàn)貨價(jià)格下降400元左右，1228600-126110元/噸，現(xiàn)貨貼水1000元左右

2、一季度國(guó)內(nèi)精煉鎳?yán)塾?jì)表觀消費(fèi)量9.5萬噸，同比增加35.06%

3、1-4月印尼鎳生鐵總產(chǎn)量59.37萬噸，同比增加22.09%

核心邏輯：

1、海外印尼濕法產(chǎn)線檢修影響甚微，海外鎳產(chǎn)品回流量創(chuàng)歷史新高，供需寬松壓制現(xiàn)貨價(jià)格。

2、產(chǎn)業(yè)鏈，成本利潤(rùn)持續(xù)倒掛。外采原材料生產(chǎn)工藝持續(xù)虧損，而一體化生產(chǎn)工藝也出現(xiàn)虧損

3、最新的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)使得6月份降息的可能性更小。

4、受美元走強(qiáng)、降息預(yù)期減弱及庫(kù)存高位壓制，短期反彈乏力。

市場(chǎng)展望：

未來上漲驅(qū)動(dòng)力較弱

不銹鋼

重要信息：

1、現(xiàn)貨價(jià)格較昨日持平，13000-13600元/噸，現(xiàn)貨升水340元

2、4月國(guó)內(nèi)39家不銹鋼冷軋產(chǎn)量合計(jì)144.72萬噸，5月預(yù)計(jì)140.44萬噸

3、據(jù)Mysteel調(diào)研了解，華南某鋼廠高鎳鐵成交價(jià)940元/鎳

核心邏輯：

1、成本端，國(guó)內(nèi)高鎳鐵價(jià)連續(xù)三周下跌，鉻礦鉻鐵市場(chǎng)均有所轉(zhuǎn)弱

2、產(chǎn)量端，一季度不銹鋼粗鋼產(chǎn)量持續(xù)小幅增加

3、在需求和出口端無明顯邊際變化下，現(xiàn)貨價(jià)格在供需寬松的格局下偏弱勢(shì)

4、海外不確定性尚未明晰，國(guó)內(nèi)政策延續(xù)平穩(wěn)性。未來交易主線將重回品種的基本面。

市場(chǎng)展望：底部運(yùn)行

尿素

重要信息：

1、山東地區(qū)尿素行情基本穩(wěn)定，小顆粒主流出廠成交1820-1860元/噸，大顆粒出廠報(bào)價(jià)1940元/噸。臨沂市場(chǎng)一手貿(mào)易商出貨參考價(jià)格1900-1910元/噸附近，菏澤市場(chǎng)參考價(jià)格1890-1900元/噸附近。

2、截至2025年5月7日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量106.56萬噸，較上周減少12.61萬噸，環(huán)比減少10.58%。

核心邏輯：

1、基本面而言，東北地區(qū)追肥需求以及中原地區(qū)夏季肥需求正在陸續(xù)釋放，基層對(duì)尿素進(jìn)行剛需原料補(bǔ)庫(kù)。

2、部分場(chǎng)外信息造成短期內(nèi)貿(mào)易商投機(jī)性有所增加，尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)庫(kù)存下降的格局。

市場(chǎng)展望：

預(yù)計(jì)短期尿素價(jià)格呈現(xiàn)震蕩有支撐的格局

塑料PP

重要消息:

1、據(jù)日本共同社報(bào)道，美國(guó)拒絕對(duì)日本予以“對(duì)等關(guān)稅”全面豁免。另?yè)?jù)彭博社報(bào)道，在與美國(guó)的貿(mào)易談判中，印度提議在對(duì)等的基礎(chǔ)上，對(duì)一定數(shù)量的鋼鐵、汽車零部件和藥品實(shí)行零關(guān)稅。關(guān)稅戰(zhàn)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，難以短期結(jié)束。

2、外交部發(fā)布消息，何立峰副總理將于5月9日-12日訪問瑞士，期間與美方舉行會(huì)談。

重要邏輯:

1、特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)讓全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上了一層陰影,商品價(jià)格承壓下行。

2、國(guó)際資本持續(xù)撤離美國(guó)，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加。

市場(chǎng)展望:震蕩反彈

PTA

重要信息：

PTA華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為4610元/噸。華東現(xiàn)貨成交基差09合約加120元/噸。截至當(dāng)前，本周及下周華東現(xiàn)貨報(bào)盤執(zhí)行09合約加120元/噸，遞盤加100元/噸，商談4620-4650元/噸。

核心邏輯：

1、國(guó)內(nèi)宏觀情緒向好，央行宣布降準(zhǔn)降息，全力鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好，提振商品板塊；國(guó)際油價(jià)低位反彈，EIA發(fā)布報(bào)告稱美國(guó)原油日產(chǎn)量較上月預(yù)測(cè)值減少約10萬桶，一定程度上緩解了原油供應(yīng)過剩的憂慮情緒，油價(jià)走強(qiáng)成本支撐強(qiáng)烈；

2、5月國(guó)內(nèi)PX前期檢修裝置預(yù)計(jì)重啟，國(guó)內(nèi)印尼一套27萬噸裝置也即將開車，后期PX供應(yīng)存在增加預(yù)期，對(duì)PTA支撐較為有限；

3、PTA雖然開工負(fù)荷持續(xù)處于低位，但下游聚酯即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，且在關(guān)稅政策影響下，PTA及終端紡織服裝行業(yè)出口仍面臨較大的壁壘，集中檢修的利好或與出口受阻形成對(duì)沖，對(duì)盤面整體支撐有限。

市場(chǎng)展望：短期底部有支撐

紙漿

重要信息：

截止2025年5月8日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：203.5萬噸，較上期去庫(kù)6.4萬噸，環(huán)比下降3.0%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)。

核心邏輯：

1、國(guó)產(chǎn)漿4月產(chǎn)量略有下滑，但1-3月累計(jì)進(jìn)口量同比處于高位水平。?

2、外盤報(bào)價(jià)下調(diào)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)下滑，成本支撐有減弱的跡象。

3、需求方面，4月數(shù)據(jù)反饋白卡紙、生活用紙維持弱穩(wěn)，文化用紙需求進(jìn)一步縮緊。往年第二季度為紙漿需求淡季，預(yù)計(jì)下游需求維持弱穩(wěn)。 ??

行情展望：偏弱

PVC

重要信息：

檢修季開工下修不及預(yù)期，市場(chǎng)貿(mào)易低價(jià)成交為主。

核心邏輯：

1、25年v價(jià)格已經(jīng)提前下跌，相對(duì)價(jià)格和絕對(duì)價(jià)格都在低位。但供需兩弱下繼續(xù)陰跌。

2、整體開工率隨著檢修高峰未能進(jìn)一步降低76%以下，供應(yīng)端春檢緩解力度不足，社會(huì)庫(kù)存同比降低但依然相對(duì)較高。

3、PVC下游需求逐步恢復(fù)，地產(chǎn)端需求與價(jià)格企穩(wěn)需要觀察，出口簽單隨著印度補(bǔ)庫(kù)至高位需要繼續(xù)觀察，出口段緩解國(guó)內(nèi)累庫(kù)壓力。

市場(chǎng)展望：pvc09合約觀察5日線一帶能否修復(fù)。

油脂

重要信息：

8日豆油基差報(bào)價(jià)穩(wěn)中下跌，張家港基差09＋400元/噸，穩(wěn)定，東莞基差09＋360元/噸，跌20元/噸。24度棕櫚油基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，江蘇09+560元/噸，穩(wěn)定；廣東09+620元/噸，跌20元/噸。菜油基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，張家港09+150元/噸，穩(wěn)定，東莞09+40元/噸，穩(wěn)定。

核心邏輯：

1、美豆播種進(jìn)度正常，國(guó)際大豆價(jià)格相對(duì)承壓。近期大豆供應(yīng)短缺情況有所緩解，預(yù)計(jì)油廠開機(jī)率將回升，豆油供應(yīng)將增加。不過節(jié)后豆油或出現(xiàn)階段性補(bǔ)庫(kù)，對(duì)價(jià)格仍有一定支撐。

2、獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri、船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示4月馬棕油出口環(huán)比分別增加3.6%、5.1%，需求好轉(zhuǎn)有限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕油產(chǎn)量環(huán)比大增17.03%，整體供需格局將繼續(xù)轉(zhuǎn)寬松，棕櫚油價(jià)格承壓。

3、國(guó)內(nèi)菜籽油廠整體開機(jī)率偏低，但菜油庫(kù)存依舊較高，缺乏實(shí)質(zhì)上行動(dòng)力。

市場(chǎng)展望：

原油走高或帶動(dòng)油脂偏強(qiáng)運(yùn)行

豆粕

重要信息：

金十期貨5月8日訊，由于遠(yuǎn)月巴西大豆出口報(bào)價(jià)較高，疊加中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系存在不確定性，近期國(guó)內(nèi)企業(yè)主要采購(gòu)巴西6-8月船期大豆。船期監(jiān)測(cè)顯示，截至5月初，我國(guó)6月船期大豆已采購(gòu)?fù)瓿山?成，7月6成，8月2成。預(yù)期5-7月我國(guó)大豆進(jìn)口到港量分別為1200萬噸、1100萬噸和1100萬噸。

核心邏輯:?

1、巴西油籽協(xié)會(huì)Abiove將2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.717億噸下調(diào)至1.709億噸。Abiove將本年度大豆壓榨量預(yù)測(cè)維持在5750萬噸，同時(shí)將本年度大豆出口量預(yù)估維持在1.061億噸。南美豐產(chǎn)格局依舊，壓制期價(jià)

2、巴西收割基本完成，壓制期價(jià)偏弱

3、未來到港量較高，壓制期價(jià)

市場(chǎng)展望：

豆粕期價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行

生豬

重要信息：

全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為14.76元/公斤，較昨日持平，最低價(jià)廣西14.13元/公斤，最高價(jià)廣東15.43元/公斤。

核心邏輯:?

1、根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，仔豬數(shù)量自2024年3月開始回升，按照商品豬滯后仔豬6個(gè)月左右出欄來推，2024年9月開始商品豬供應(yīng)量開始逐步恢復(fù)，壓制豬價(jià)運(yùn)行

2、根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，一季度末，全國(guó)生豬存欄41731萬頭，同比增加881萬頭，增長(zhǎng)2.2%。其中，能繁母豬存欄4039萬頭，同比增加47萬頭，增長(zhǎng)1.2%，利空遠(yuǎn)月期價(jià)?

3、飼料原料波動(dòng)較大，影響豬價(jià)運(yùn)行

4、前期二育陸續(xù)出欄，壓制豬價(jià)

5、節(jié)后消費(fèi)淡季，壓制豬價(jià)走勢(shì)

6、基差較高，提振期價(jià)運(yùn)行

市場(chǎng)展望：

豬價(jià)呈現(xiàn)震蕩格局

玉米

重要信息：

1、5月8日，鲅魚圈港14.5%水分國(guó)二等，1000ppb＜毒素≤2000ppb玉米平倉(cāng)價(jià)2310元/噸，環(huán)比上日持平；

2、東北市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但下游企業(yè)買貨積極性一般；華北玉米市場(chǎng)延續(xù)上漲，深加工企業(yè)門前到貨量維持低位。

3、阿根廷港口6月進(jìn)口玉米到岸完稅價(jià)2094元/噸，環(huán)比上日跌17元；蛇口港國(guó)二等1000ppb＜毒素≤2000ppb東北玉米價(jià)格2330元/噸，環(huán)比上日持平。

核心邏輯：降雨減輕了對(duì)主產(chǎn)區(qū)旱情的擔(dān)憂，但節(jié)后玉米市場(chǎng)延續(xù)慣性漲勢(shì)。

市場(chǎng)展望：震蕩。

雞蛋

重要信息：

1、5月8日，河北館陶市場(chǎng)凈重45斤紅心粉蛋現(xiàn)貨價(jià)2.78元/斤，環(huán)比上日漲0.05元；

2、市場(chǎng)走貨略快，貿(mào)易商拿貨情緒好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)試探性上調(diào)；

3、據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，5月8日，全國(guó)生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存為1.34天，環(huán)比上日持平；流通環(huán)節(jié)庫(kù)存為1.81天，環(huán)比上日增0.02天。

核心邏輯：

連續(xù)幾天走低后，蛋價(jià)處于年內(nèi)低位，逢低有補(bǔ)貨需求，但整體供應(yīng)上升趨勢(shì)不改

市場(chǎng)展望：

短線有反彈需求，不追空。

棉花

重要信息：

1）2025年3月，美國(guó)棉制品進(jìn)口量為14.91億平方米，同比增加8.78%，環(huán)比增加6.34%。進(jìn)口金額為38.38億美元，同比增加11.66%，環(huán)比增加7.78%。

2025年1-3月，美國(guó)棉制品累計(jì)進(jìn)口量為44.51億平方米，同比增加10.79%。

2）2025年4月份越南商品出口總額為374.45億美元，環(huán)比下降2.76%。其中，紡織服裝出口額達(dá)30.67億美元，環(huán)比增加0.24%，同比增加18.15%; 紗線出口量為16.19萬噸，環(huán)比下降7.1%，同比增加6.88%。

2025年1-4月越南紡織服裝累計(jì)出口額達(dá)117.64億美元，同比增加12.8%。

核心邏輯：

1、雖宏觀預(yù)期向好，但受制于產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)，棉紗價(jià)格穩(wěn)中偏弱，開機(jī)小幅走低，旺季再次證偽。原料采購(gòu)放緩，進(jìn)入淡季市場(chǎng)信心不足。

2、新年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積預(yù)估增長(zhǎng)，在預(yù)期增產(chǎn)的邏輯下，疊加當(dāng)前天氣升水因素未出現(xiàn)明顯驅(qū)動(dòng)；以及宏觀邊際環(huán)境仍未出現(xiàn)明顯改善，中美談判存在難度大，時(shí)間長(zhǎng)的預(yù)期，將會(huì)限制棉價(jià)上方空間。

市場(chǎng)展望：

CF09偏弱運(yùn)行

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