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農產品板塊
大豆/粕類
研究員：陳界正
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
CBOT大豆指數上漲0.74%至1016.75美分/蒲，CBOT豆粕指數上漲0.23%至303.4美金/短噸
【相關資訊】
1.USDA：截至3月13日當周，美國2024/2025年度大豆出口凈銷售為35.3萬噸，前一周為75.2萬噸；2025/2026年度大豆凈銷售0萬噸，前一周為4.3萬噸；豆粕出口凈銷售為18.2萬噸，前一周為18.5萬噸；2025/2026年度豆粕凈銷售0萬噸，前一周為0.2萬噸；
2.BAGE：下調阿根廷2024/25年度大豆產量預估至4860萬噸，低于此前預估的4960萬噸；
3.Anec：基于船運計劃數據預測，3月16日至3月22日期間，巴西大豆出口量為433.13萬噸，上周為315.21萬噸；豆粕出口量為74.05萬噸，上周為36.7萬噸；
4.我的農產品：截止3月14日當周，油廠大豆實際壓榨量163.13萬噸，開機率為45.86%。大豆庫存316.8萬噸，較上周減少53.3萬噸，減幅14.4%，同比去年減少32.44萬噸，減幅9.29%；豆粕庫存68.3萬噸，較上周增加9.01萬噸，增幅15.2%，同比去年增加14.78萬噸，減幅27.62%。
【邏輯分析】
美豆基本面轉弱主要體現在需求端表現一般同時巴西出口壓力增加，但由于需求完成度較好，因此盤面整體以震蕩偏弱運行為主。國內豆粕基本面緊張情況有所緩解且后續逐步好轉，近期豆粕持續累庫，油廠大豆壓榨量較大，但后續壓榨可能有所下降，在總體豆粕累庫背景下，近月單邊預計以偏回落為主。遠月國際供需存在不確定性，因此下方支撐相對明顯。菜粕在價格優勢減弱后需求呈現明顯下滑，近端在高庫存下相對偏寬松，預計整體偏弱運行，（略）場普遍傳聞供應端有所好轉，但遠端平衡表收緊比較明顯，預計低價差仍將維持。
【交易策略】
1.單邊：（略）為主，但短期跌幅較大，建議逢高拋空，遠月合約建議少量布局多單，菜粕09合約同樣建議少量多單參與
2.套利：M57反套，M11-1正套，RM59反套，MRM少量參與擴大
3.期權：賣出寬跨式策略
白糖
研究員：黃瑩
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
昨日ICE美糖上漲，主力合約上漲0.27美分/磅（1.37%）美分/磅至19.96美分/磅。
【重要資訊】
1.據海關總署數據，2025年1月、2月我國進口糖漿、白砂糖預混粉(（略）列170290)數量分別為7.21萬噸、1.81萬噸，同比分別下降2.62萬噸、5.19萬噸。
2.印度馬邦糖業委員會辦公室近日發布報告顯示，馬邦已進入2024/25榨季生產的最后階段，大多數糖廠已停榨。截至3月18日，該邦已有172家糖廠收榨，較上榨季同期的103家增加69家；其中Solapur地區45家，Kolhapur地區糖廠已全部收榨，數量為40家，Pune地區24家，Nanded地區24家，ChhatrapatiSambhajinagar地區18家，Ahilyanagar地區20家和Amravati地區1家。目前僅剩28家糖廠在進行食糖生產工作；共入榨甘蔗8373.1萬噸，同比減少1926.7萬噸，降幅18.7%；產糖791.1萬噸，同比減少255.7萬噸，降幅24.42%。
3.國家統計局公布的數據顯示，2025年1-2月份我國成品糖產量累計為613.6萬噸，同比增長13.1%。
4.國家統計局公布的數據顯示，2025年1-2月份我國乳制品產量為454.5萬噸，同比下降6.3%。另外，2025年1-2月份我國飲料產量為2684.7萬噸，同比增長3.8%。備注：該飲料產量預計包括包裝飲用水、天然礦泉水、果蔬汁飲料、碳酸飲料、茶和植物飲料、蛋白飲料、功能飲料、咖啡飲料等，并不能完全代表含糖食品產量變化。
【邏輯分析】
產糖當前供給逐步上量，糖廠生產接近尾聲，產銷數據同比增加，不過庫存同比增加。近期國內尚無新驅動，鄭糖以被動跟隨原糖為主，關注印度實際產量和巴西新榨季天氣風險對糖產預期的影響。
【交易策略】
單邊：多單部分止盈部分持有。
2.套利：5-9正套部分止盈部分持有
3.期權：虛值比例價差期權
油脂板塊
研究員：劉倩楠
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
CBOT美豆油主力價格變動幅度1.38%至42.64美分/磅；BMD馬棕油主力價格變動幅度0.62%至4415林吉特/噸。
【相關資訊】
1.ITS：馬來西亞3月1-20日棕櫚油出口量為629,687噸，較上月同期出口的733,970噸減少14.2%。
2.USDA出口銷售報告：截至3月13日當周，美國大豆出口銷售合計凈增35.27萬噸，低于預期。當周，美國（略）場年度大豆出口銷售凈增35.26萬噸，較之前一周減少53%，較前四周均值減少29%，市場此前預估為凈增40.0萬噸至凈增90.0萬噸。當周，美國（略）場年度大豆出口銷售凈增0.01萬噸，市場此前預估為凈增0萬噸至凈增5.0萬噸。當周，美國大豆出口裝船為59.21萬噸，較之前一周減少36%，較此前四周均值減少31%。其中，向中國大陸出口裝船40.94萬噸。當周，美國（略）場年度大豆新銷售35.91萬噸，美國（略）場年度大豆新銷售0.01萬噸。
3.布宜諾斯艾利斯谷物交易所：下調阿根廷2024/25年度大豆產量預估至4,860萬噸，低于此前預估的4,960萬噸。該交易所稱，下調大豆產量預估是因為該國東北部的干旱將影響產量潛力。
4.據Mysteel，3月20日，豆油成交7000噸，棕櫚油成交120噸，總成交7120噸，環比上一交易日減少2446噸，跌幅26%。
【邏輯分析】
目前棕櫚油在強現實和弱預期的情況下，短期預計棕櫚油高位震蕩。一季度國內大豆進口處于淡季，部分大豆油廠出現斷豆停機，目前國內豆油庫存持續處于中性略偏低水平，易降難增；國內菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續，菜油仍受政策面影響較多。
【交易策略】
1.單邊：油脂短期預計維持震蕩偏強運行。
2.套利：思路上，P5-9維持逢低做多，謹慎追高；Y5-9維持逢高做縮。
3.期權：可考慮雙賣類策略。
玉米/玉米淀粉
研究員：劉大勇
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤變化】
芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨上漲，主力合約上漲1.2%，收盤為467.5美分/蒲。
【重要資訊】
1、據外媒報道，周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨收盤上漲，其中基準期約收高1.2%，創下一周來的最高水平，因為美國玉米出口銷售強勁，全球玉米供應緊張。
2、據外媒報道，周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨收盤下跌，其中基準期約收低1.3%，主要原因是美國小麥出口銷售不振，美元走強。
3、據Mysteel農產品調研顯示，截至2025年3月19日，全國12（略）96家主要玉米加工企業玉米庫存總量496.5萬噸，增幅0.42%。
4、根據Mysteel玉米團隊對全國18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至3月20日，全國飼料企業平均庫存32.96天，較上周增加0.73天，環比上漲2.26%，同比上漲9.47%。
5、3月21日北港收購價價為700容重15水分價格為（略）元/噸，價格偏弱。
【邏輯分析】
美玉米出口較好，美玉米底部反彈，關注3月底的種植面積報告。中儲糧增加收儲點，東北玉米繼續上漲。玉米開始拋儲，但量仍偏低，華北到車輛今日減少，玉米現貨偏弱，小麥價格穩定，東北玉米與華北玉米價差較高，玉米現貨仍會上漲。05玉米盤面高位震蕩，期現價差繼續縮小。
【交易策略】
1.單邊：外盤05玉米450美分/蒲有支撐。05玉米窄幅震蕩。
2.套利：玉米和淀粉套利震蕩操作，逢低做擴（買入05淀粉空05玉米）。買玉米空05玉米持有。
3.期權：有現貨的可以考慮累沽策略。
生豬
研究員：陳界正
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.生豬價格：生豬價格整體呈現震蕩運行狀態。其中東（略）14-14.2元/公斤，持穩；華（略）14.5-14.6元/公斤，持平；華（略）14.7-15.2元/公斤，持平；西（略）14.7-14.9元/公斤，持平；華（略）14.9-15.7元/公斤，持平；
2.仔豬母豬價格：截止3月18日當周，全國7公斤仔豬價格517元/頭，較3月14日上漲30元/頭，15公斤仔豬價格628元/頭，較3月14日上漲26元/頭，50公斤母豬價格（略）/頭，較3月14日持穩；
3.農業農村部：3月19日“農產品批發價格200指數”為119.13，下降0.03個點，“菜籃子”產品批發價格指數為120.21，下降0.04個點。全國農產品（略）場豬肉平均價格為20.58元/公斤，下降2.0%。
【邏輯分析】
現貨上漲動力不足，出欄動力有所增加，但由于月內整體出欄不多，因此價格深跌空間也比較有限。期貨對現貨上漲動力不足有所反應，預計近期以偏弱運行為主。
【交易策略】
1.單邊：（略）
2.套利：觀望
3.期權：賣出寬跨式策略
花生
研究員：劉大勇
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1、（略）店白沙通貨米報價4.25-4.30元/斤，山東臨沂莒南海花通貨米報價4.00-4.05元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報價4.10-4.20元/斤；興城花育23通貨米報價4.15-4.20元/斤，吉（略）308通貨米收購價4.00-4.20元/斤。
2、費縣中糧油廠到貨900噸左右，成交（略）元/噸左右，開封益海嘉里到600多噸，油料米合同報價（略）/噸，油料米成交（略）元/噸左右，好貨成交（略）/噸；金勝油廠到約200多噸，成交（略）元/噸左右，以質論價；興泉油廠到100噸左右，油料米成交（略）元/噸左右；成交以質論價。
3、花生油方面，多數油廠節后報價偏弱，國內一級普通花生油報價（略）/噸；小榨濃香型花（略）場主流報價為（略）/噸左右。
4、花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價（略）/噸，實際成交可議價。
5截止到3月13日，國內花生油樣本企業廠家花生庫存統計166561噸，較上周減少4700噸。截止到3月14日，國內花生油樣本企業廠家花生油周度庫存統計39900噸，較上周增加50噸。
【邏輯分析】
花生現貨成交仍較少，河南新季花生穩定，東北花生穩定，目前穩定在4.2元/斤附近。后期進口花生可能減少，花生油廠收購價格穩定，貿易商收購意愿較弱，下游消費仍偏弱。最近蛋白價格回落，花生粕價格也回落，油廠利潤仍虧損，目前仍交易油廠收購，05盤面仍會偏強運行，下方回落空間有限。
【交易策略】
1.單邊：05花生嘗試輕倉短多。
2.套利：觀望。
3.期權：觀望。
雞蛋
研究員：劉倩楠
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1、昨日（略）停車場剩25臺車，今日全國主流價格以穩為主，北京（略）場雞蛋價格維持穩定，北京主流參考價145元/44斤，石門，新發地、回龍觀等主流批發價145元/44斤；（略）雞蛋主流批發價格145-150【穩定】按質高低價均有，到貨5臺車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價格穩定、吉林價格穩定，黑龍江蛋價穩定，山西價格穩、河北價格穩定；山東主流價格多數穩定，河南蛋價穩定、湖北褐蛋價格穩定、江蘇、安徽價格以穩為主，局部雞蛋價格有高低，蛋價繼續震蕩盤整，走貨正常。
2、根據卓創數據2月份全國在產蛋雞存欄量為13.06億只，較上月增加0.17億只，同比增加7%，高于之前預期。2月份卓創資訊監測的樣本企業蛋雞苗月度出苗量(約占全國50%)為4564萬羽，環比增加1.8%，同比增加8.7%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據之前的補欄數據可推測出2025年3月、4月、5月、6月在產蛋雞存欄大致的數量為13.1億只、13.13億只、13.16億只和13.21億只。
3、根據卓創數據，3月14日一周全國（略）蛋雞淘雞出欄量為1585只，較前一周減少2.3%。根據卓創資訊對全國的重（略）市場的淘汰雞日齡進行監測統計，3月13日當周淘汰雞平均淘汰日齡538天，較前一周增加2天。
4、根據卓創數據，截至3月13日當周全國代（略）雞蛋銷量為8657噸，較上周相比增加3.3%。
5、根據卓創數據，截至3月13日當周生產環節周度平均庫存有1.23天，較上周庫存天數增加0.15天，流通環節周度平均庫存有1.26天，較前一周庫存增加0.11天。
6、根據卓創數據顯示，截至3月14日，雞蛋每斤周度平均盈利為0.06元/斤，較前一周相比減少0.08元/斤；3月7日，蛋雞養殖預期利潤為18.91元/羽，較上一周價格上漲1.45元/斤。
【交易邏輯】
目前雞蛋在產存欄量同比增加6%，供應端相對寬松；需求端當前消費情況相對正常，預計今年在供給進一步增加的基礎上，雞蛋期貨盤面價格有進一步下跌的預期，預計05合約走勢震蕩偏弱為主。
【交易策略】
1、單邊：預計05合約走勢震蕩偏弱為主。
2、套利：建議觀望。
3、期權：觀望。
蘋果
研究員：劉倩楠
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1、截至2025年2月26日，全國（略）蘋果冷庫庫存量為571.03萬噸，環比上周減少31.38萬噸，走貨較上周環比減速。（mysteel)
2、海關數據：2024年12月鮮蘋果進口量0.26萬噸，環比增加50.36%，同比減少28.13%。2024年1-12月累計進口量9.76萬噸，同比增加18.38%。2024年12月鮮蘋果出口量約為12.34萬噸，環比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累計出口量約為98.11萬噸，同比增加23.26%。
3、卓創：昨日蘋果主流行情維持穩定，價格未見明顯變動。產地客商采購積極性良好，主要尋找合適貨源。山（略）成交多以低價位貨源為主，高價貨成交量仍舊偏小。西（略）果農貨已經比較少，近期客商尋找客商貨。市場到貨平穩，出貨情況良好，主流成交價格維持穩定。
4、現貨價格：山東煙臺棲霞蘋果價格穩定，80#以上一二級貨源果農貨片紅3.0-3.3元/斤，條紋3.5-3.8元/斤，客商貨片紅3.3-4.0元/斤，條紋4.0-5.0元/斤。統貨2.7-2.8元/斤，三級客商貨2.2-2.4元/斤，果農貨1.5-2.0元/斤。75#貨源果農貨2.4-3.0元/斤，客商貨2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以質論價。尋貨客商數量比較多，成交尚可，近幾日小單車數量增加。卓創資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、代辦，賣方主要為果農。客商采購出價80#起步統貨主流價格2.7-2.8元/斤，果農要價2.7-2.8元/斤，主流成交（略）間2.7-2.8元/斤。
5、利潤情況：（略）產季棲霞80#一二級存儲商利潤0.4元/斤，較上周上漲0.1元/噸。（mysteel）。
【交易邏輯】
（略）場走貨變化不明顯，考慮當前冷庫蘋果庫存低，（略）場可供應量少以及新季蘋果可能會交易天氣（略）場擔憂5月蘋果的交割等問題，預計蘋果5月合約大趨勢上大概率將呈現上漲的趨勢，目前蘋果的淡季消費階段，但近期部（略）有清明前備貨的跡象，預計短期蘋果走勢震蕩為主。
【交易策略】
1、單邊：近期走貨有所放緩，預計蘋果走勢震蕩為主。
2、套利：建議先觀望。
3、期權：建議先觀望。
棉花-棉紗
研究員：劉倩楠
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤影響】
昨日ICE美棉下跌，主力合約下跌0.33美分/磅（0.5%）美分/磅至66.06美分/磅。
【重要資訊】
1、ICAC發布的數據顯示，2024/25年世界棉花產量可能達到2568.8萬噸，比2月份發布的報告增長0.55%，比2023/24年的報告增長6.52%。全球消費總量可能達到2552.7萬噸，比2023/24年增長2.27%，僅比供應量低0.63%。
2、（略）專稿3月中旬，隨著南（略）氣溫回升，棉田春灌、整地等春播備耕工作進度已過半，目前喀什、阿克（略）已有個別地塊率先開播。預計本月下旬，南疆喀什、和田等（略）將陸續進入集中播種階段。北（略）目前氣溫尚不穩定，實際播種時間還需要根據氣候變化來確定，目前棉農正抓緊采購農資和農機檢修等準備工作。農資方面，據北疆部分農資經銷商反饋，當前主流尿素出廠價格約在（略）元/噸左右，近期價格相對穩定。顆粒二銨出廠價格（略）元/噸左右，較前一周上漲約100元/噸。磷肥如73%磷酸一銨出廠價格約（略）/噸，較前一周變化不大，但是較年前相比有明顯上漲，漲幅約800-900元/噸。其他農資比如棉種35-50元/公斤，地膜9-10元/公斤，滴灌帶0.08元/米，整體價格與去年基本持平。目前大部分棉農已完成了棉種、地膜等生產資料準備工作。但因近期肥料價格小幅上漲，仍有部分棉農選擇暫時觀望，希望能在更合適的價位時采購。
3、（略），3月19（略）運輸價格指數為0.（略）/噸·公里，環比上漲0.55%。今日，運輸需求穩中有降，運力資源相對不足，指數微幅上漲。預計短期內，運價指數或將呈現整體窄幅波動態勢。
【交易邏輯】
目前供應端預計繼續維持寬松局面，需求端隨著逐漸進入“金三銀四”預期開機率有所回升，但整體幅度變化不大目前下游訂單表現一般，整體（略）態度仍偏謹慎謹慎，預計短期鄭棉走勢維持震蕩。
【交易策略】
1、單邊：預計美棉走勢維持震蕩；鄭棉下游需求表現一般，預計短期鄭棉走勢震蕩為主。
2、套利：建議先觀望。
3、期權：賣出跨式期權。
瓦楞紙
研究員：朱四祥
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
瓦楞及箱（略）場多數持穩，部分下滑。中國AA級120g瓦（略）場日均價為2651.88元/噸，環比下滑0.52%；中國箱（略）場均價（略）/噸，環比下滑0.12%。（卓創）
市場動態：市場部分下滑。今日規模紙廠個別基地報價繼續下滑，市場看空情緒明顯。紙廠開工正常，下游包裝廠訂單變化不大，多數以消化前期庫存為主，維持剛需。（卓創）
造紙原料:廢黃（略）場價格穩定。全國均價為（略）/噸，持平。打包站回收量一般，出貨意向正常，廢黃板紙供應偏少。紙廠采購意向尚可，（略）場價格穩定，（略）場價格有所上漲。（卓創）
庫存：周內西（略）庫存天數增長明顯，環比+1.0天；華（略）環比+0.6天；華（略）環比+0.5天；華（略）環比+0.8天；華（略）環比+0.5天。全國來看，周內紙企平均庫存天數為13.5天，環比+0.6天。（隆眾數據）
【邏輯分析】
市場整體穩中偏弱，反彈乏力。市場供需層面呈現疲軟態勢，下游包裝行業采購需求持續低迷，（略）場交投活躍度明顯不足。受此影響，造紙企業庫存水平普遍攀升，部分廠商為緩解庫存壓力已采取階段性優惠促銷策略。從成本端觀察，原料廢舊黃（略）場價格延續下行通道，整體成本面對成品紙價格的支撐力度明顯減弱。
雙膠紙
研究員：朱四祥
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
雙（略）場基本穩定。經銷商穩盤出貨為主，個別實單商談，庫存壓力略有增加；下游印廠按單采購，需求端暫無放量，市場供需矛盾仍存。（卓創）
（略）場：高白雙膠紙（略）場主流意向成交價格在（略）元/噸，部分本白雙膠紙價格在（略）元/噸區間，持平，另有部分小廠貨源價格稍低。規模紙廠正常排單生產，中小廠家訂單有限，部門靈活排產其他紙種；經銷商備庫趨于謹慎，出貨暫以穩價為主；下游印廠詢盤積極性有限，需求端暫未顯著放量。（卓創）
據海關數據顯示，2025年1月雙膠紙進口數量約1.1萬噸，環比降幅39.1%，同比降幅18.1%。2025年2月雙膠紙進口數量約1.6萬噸，環比增幅55.4%，同比增幅72.8%。1-2月累計進口量2.7萬噸，同比增幅20.5%。
本周期雙膠紙生產企業庫存105.0萬噸，環比漲幅0.3%。周內工廠生產變化不大，然終端消費跟進不及預期，用戶多剛需散單采買為主，貿易商多謹慎觀（略），隨進隨出為主，市場成交僵持顯現，企業庫存較上周稍有增加。（隆眾數據）
本周期雙膠紙產能利用率56.5%，環比漲0.2%；雙膠紙產量19.54萬噸，環比漲幅0.31%。行業盈利水平仍較低，工廠轉產情況存在；停產企業暫未恢復膠版紙生產；其余工廠多正常按計劃排產，近期投產紙機生產趨穩。綜合以上，行業產量環比稍有增加。（隆眾數據）
【邏輯分析】
雙（略）場（略）場走勢偏穩，成交偏剛需。供應端：中小型廠商靈活調整產能，但大規模產線仍維持穩定生產節奏。成本支撐：原料木漿（略）間震蕩，成本面支撐相對穩定。需求端：終端消費疲軟（略）場放量，備貨需求釋放緩慢，多數用戶采購謹慎，觀望情緒主導，實際訂單跟進不足，導致漲價傳導阻力較大。（成本方面：山（略）針葉漿（略）/噸，穩；闊葉漿4680，穩；化機漿（略）/噸，穩）
原木
研究員：朱四祥
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
原木（略）場偏弱下行。山東日照3.9米中A輻射松原木現貨價格為800元/方，較昨日下跌10元/方，較上周下跌20元/方。成品木方的價格也整體偏弱。
2025年3月17日-3月23日，第12周18港針葉原木預計到船17條，較上周減少9條，周環比減少35%；到港總量約41.46萬方，較上周減少20.74萬方，周環比減少33%。分港口看，山東預到6條船，到港量約22.8萬方，占比55%，到港量周環比減少6%；江蘇預到11條船，到港量約18.66萬方，占比45%，到港量周環比減少39%。（木聯數據）
海關數據顯示，2025年1月，中國針葉原木進口總量約165.07萬立方米，月環比減少23%；2025年2月，中國針葉原木進口總量約181.71萬立方米，月環比增加10.08%。2025年1-2月，中國針葉原木進口總量約346.78萬立方米，同比減少9.30%。
主力合約走強，最終收盤報842元/噸，漲7元/方。
【邏輯分析】
我國暫停美國原木進口，短（略）場有影響，長期沖擊較小，目前下游加工廠庫存剛需買貨，隨著近期原木現貨連續掉價，下游出庫短期已有較明顯好轉，未來預計現貨整體趨穩，但（略）場依舊低迷，房地產開工進度偏慢，目前挺價的和持續性和成交量都有待考量。中長期，在房地產需求減弱和港口庫存增加的雙重壓力下，原木（略）場仍面臨挑戰。
【交易策略】
1.單邊：現貨整體穩中偏弱，中長期基本面也整體寬松，激進投資者，背靠前高做空。
2.套利：關注9-11反套。
3.期權：觀望。（觀點僅供參考，不作為買賣依據）
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風險提示
內容僅供參考不構成投資建議
期市有風（略）需謹慎
（上下滑動查閱）
作者承諾
本人具有中國期貨業協會授予的期貨從業資格證書，本人承諾以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。
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（略）（以下簡稱銀河期貨，（略）（略））向其機構或個人客戶（以下簡稱客戶）提供，無意針對或打算違反任（略）、國家、城市或其它法律（略）域內的法律法規。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河期貨。未經銀河期貨事先書面授權許可，任何機構或個人不得更改或以任何方式：（略）
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