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銀河

農(nóng)產(chǎn)品板塊

大豆/粕類

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0015458

【外盤情況】

CBOT大豆指數(shù)上漲0.75%至1021.75美分/蒲，CBOT豆粕指數(shù)上漲0.61%至311.2美金/短噸

【相關(guān)資訊】

1.NOPA月度壓榨報(bào)告前瞻：預(yù)計(jì)2月大豆壓榨量為1.85229億蒲，環(huán)比下降7.6%，同比下降0.5%；

2.safras&mercado：巴西24/25年度大豆產(chǎn)量料達(dá)到1.7245億噸，較上次預(yù)估1.7488億噸下調(diào)240萬(wàn)噸；

3.油世界：中國(guó)正在加速對(duì)于巴西大豆的買船，預(yù)計(jì)巴西3月期間出售量已經(jīng)達(dá)到1540萬(wàn)噸，但這要取決于后續(xù)有多少推遲至4月，當(dāng)前預(yù)計(jì)3月巴西出口量將增至1400萬(wàn)噸，去年同期為1260萬(wàn)噸；

4.我的農(nóng)產(chǎn)品：截止3月14日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量163.13萬(wàn)噸，開機(jī)率為45.86%。此前一周中，大豆庫(kù)存415.4萬(wàn)噸，較上周減少86.02萬(wàn)噸，減幅17.16%，同比去年減少63.5萬(wàn)噸，減幅13.26%；豆粕庫(kù)存62.93萬(wàn)噸，較上周增加13.05萬(wàn)噸，增幅26.16%，同比去年減少4.49萬(wàn)噸，減幅6.66%。

【邏輯分析】

由于美豆舊作平衡表壓力不大同時(shí)價(jià)格較低影響，近期呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)豆粕前期受高到港壓力影響有所回落，近期開始有所反彈，但預(yù)計(jì)空間有限，遠(yuǎn)月上漲空間相對(duì)較大。菜粕受消息面影響偏利多，但由于前期上漲較充分，需求也將受影響，在此背景下，預(yù)計(jì)近期震蕩運(yùn)行為主。

【交易策略】

1.單邊：豆粕遠(yuǎn)月多單建議可以適當(dāng)止盈離場(chǎng)，近月沖高后少量布局空單

2.套利：M57反套，RM59反套，M11-1正套

3.期權(quán)：賣出寬跨式結(jié)構(gòu)

白糖

研究員：黃瑩

期貨從業(yè)證號(hào)：F03111919

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018607

【外盤情況】

昨日ICE美糖上漲，主力合約上漲0.75美分/磅（3.91%）美分/磅至19.94美分/磅。

【重要資訊】

1.截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，24/25榨季廣西收榨糖廠總數(shù)已達(dá)67家，同比增加34家；已收榨產(chǎn)能54.4萬(wàn)噸/日，同比增加24.7萬(wàn)噸/日。目前廣西九成以上糖廠已經(jīng)收榨，僅7家糖廠仍在壓榨，其中5家預(yù)計(jì)將于本周收榨。

2.印度全國(guó)合作制糖廠聯(lián)合會(huì)（NFCSF）將2024-25年榨季的糖產(chǎn)量預(yù)估修正為2590萬(wàn)噸。較前次預(yù)測(cè)的2650噸下調(diào)60萬(wàn)噸。上榨季的糖產(chǎn)量為3190萬(wàn)噸。根據(jù)NFCSF發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2025年3月15日，全國(guó)204家糖廠仍在壓榨，累計(jì)壓榨甘蔗2.54517億噸，產(chǎn)糖2371.5萬(wàn)噸。上榨季同期358家糖廠壓榨，甘蔗壓榨量達(dá)到2.84148億噸，糖產(chǎn)量為2827.7萬(wàn)噸。

3.糖生產(chǎn)商和貿(mào)易商預(yù)計(jì)巴西新榨季開端將面臨挑戰(zhàn)，并因干旱天氣影響作物生長(zhǎng)而下調(diào)了甘蔗收成的預(yù)估。一月份和二月份低于平均水平的降雨量使得路易達(dá)孚（Louis Dreyfus）將其對(duì)中南部的甘蔗壓榨量預(yù)估從上個(gè)月的5.99億噸下調(diào)至5.95億噸。“本榨季全球糖過(guò)剩的前景變得更加不確定，”路易達(dá)孚的商務(wù)總監(jiān)Guilherme Correia在里貝朗普雷圖(SP)舉行的Datagro開榨會(huì)議（涵蓋甘蔗、糖和乙醇）上表示。蘇克敦（Sucden）也看到了當(dāng)前6億噸甘蔗壓榨量預(yù)測(cè)值下降的風(fēng)險(xiǎn)，并補(bǔ)充說(shuō)有些糖廠可能會(huì)因?yàn)樽魑锷L(zhǎng)緩慢而決定推遲開始收割。

4.相關(guān)企業(yè)獲悉：由于存在食品安全風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，啟動(dòng)對(duì)越南部分糖類產(chǎn)品（糖漿及預(yù)混粉）安全管理體系的評(píng)估和審查程序，在完成評(píng)估審查、確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)消除之前，暫停接受自2025年3月14日起啟運(yùn)的此類產(chǎn)品進(jìn)口申報(bào)。注：除糖漿及預(yù)混粉之外的其他糖類產(chǎn)品對(duì)華出口不會(huì)受到影響。

【邏輯分析】

國(guó)產(chǎn)糖當(dāng)前供給逐步上量，糖廠生產(chǎn)接近尾聲，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比增加，不過(guò)庫(kù)存同比增加。近期鄭糖被動(dòng)跟隨原糖為主，關(guān)注印度實(shí)際產(chǎn)量和巴西新榨季天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)糖產(chǎn)預(yù)期的影響。

【交易策略】

1.單邊：因擔(dān)憂巴西和印度糖產(chǎn)，原糖上漲并觸及三周高點(diǎn)，提振鄭糖隔夜高開，多單部分可持有部分止盈。

2.套利：5-9正套部分止盈部分持有

3.期權(quán)：虛值比例價(jià)差期權(quán)

油脂板塊

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【外盤情況】

CBOT美豆油主力價(jià)格變動(dòng)幅度0.93%至42.12美分/磅；BMD馬棕油主力價(jià)格變動(dòng)幅度-2.38%至4469林吉特/噸。馬棕今日（3/18）因假期休市一天。

【相關(guān)資訊】

1.SPPOMA：南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年3月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加4.90%，出油率減少0.04%，產(chǎn)量增加4.69%。

2.MPOC：3月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油(CPO)價(jià)格預(yù)計(jì)將在4400馬幣至4600馬幣之間波動(dòng)，因全球市場(chǎng)上豆油供應(yīng)充足且價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力。

3.印尼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一公布的數(shù)據(jù)顯示，印尼2月份出口了206萬(wàn)噸毛棕櫚油和精煉棕櫚油，較上年同期增長(zhǎng)45.1%。印尼1月份出口了127萬(wàn)噸。

4.NOPA：美國(guó)會(huì)員單位2月共壓榨大豆1.77870億蒲式耳，較1月壓榨的2.00383億蒲式耳下滑11.2%，較2024年2月壓榨的1.86194億蒲式耳下降4.5%。截至2月28日，NOPA會(huì)員單位的豆油庫(kù)存增至八個(gè)月高位15.03億磅，較1月底的12.74億磅增長(zhǎng)18.0%，但較去年同期的16.90億磅下滑11.1%。

4.據(jù)Mysteel，截至2025年3月14日（第11周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存42.26萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加1.01萬(wàn)噸，增幅2.45%；全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存92.12萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.01萬(wàn)噸，降幅0.01%。

【邏輯分析】

目前棕櫚油在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期的情況下，短期預(yù)計(jì)棕櫚油高位震蕩。一季度國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口處于淡季，部分大豆油廠出現(xiàn)斷豆停機(jī)，目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)處于中性略偏低水平，易降難增；國(guó)內(nèi)菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續(xù)，菜油仍受政策面影響較多。

【交易策略】

1.單邊：油脂短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：觀望。

玉米/玉米淀粉

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號(hào)：F03107370

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018389

【外盤變化】

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨上漲，主力合約上漲0.3%，收盤為460.5美分/蒲。

【重要資訊】

1、CBOT玉米期貨收高，因出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和美元走軟。美元兌歐元徘徊在五個(gè)月低位附近，對(duì)美國(guó)貿(mào)易政策所帶來(lái)經(jīng)濟(jì)后果的擔(dān)憂使投資者對(duì)美元保持謹(jǐn)慎。美元疲軟使得美國(guó)出口更加便宜，并且在全球市場(chǎng)上對(duì)其他貨幣持有者更具吸引力。

2、據(jù)外媒報(bào)道，3月17日（周一），CBOT小麥期貨上漲，此前美國(guó)小麥種植帶周末遭遇狂風(fēng)暴雨，引發(fā)了人們對(duì)作物受損的擔(dān)憂。

3、據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至03月16日，巴西一茬玉米播種率為100.0%，上周為100.0%，去年同期為100.0%。巴西一茬玉米收割率為40.1%，上周為34.5%，去年同期為37.0%。巴西二茬玉米播種率為89.6%，上周為83.1%，去年同期為92.3%。

4、美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月13日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為1658631噸，前一周修正后為1844188噸，初值為1819812噸。2024年3月14日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為1326287噸。

5、3月18日北港收購(gòu)價(jià)價(jià)為700容重15水分價(jià)格為2180-2190元/噸，價(jià)格穩(wěn)定。

【邏輯分析】

受關(guān)稅影響，美玉米底部震蕩。中儲(chǔ)糧增加收儲(chǔ)點(diǎn)，東北玉米繼續(xù)上漲。玉米開始拋儲(chǔ)，但量仍偏低，華北到車輛較少，玉米現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)，小麥價(jià)格穩(wěn)定，東北玉米與華北玉米價(jià)差較高，玉米現(xiàn)貨仍會(huì)上漲。05玉米盤面高位震蕩，期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)縮小。

【交易策略】

1.單邊：外盤05玉米450美分/蒲有支撐。05玉米高位震蕩。

2.套利：玉米和淀粉套利震蕩操作，逢低做擴(kuò)（買入05淀粉空05玉米）。買玉米空05玉米持有。

3.期權(quán)：有現(xiàn)貨的可以考慮累沽策略。

生豬

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0015458

【相關(guān)資訊】

1.生豬價(jià)格：生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。其中東北地區(qū)14.1-14.3元/公斤，上漲0.15-0.17元/公斤；華北地區(qū)14.44-14.45元/公斤上漲0.11-0.12元/公斤；華東地區(qū)14.54-14.71元/公斤，上漲0.03-0.04元/公斤；西南地區(qū)114.55-14.8元/公斤，持穩(wěn)；華南地區(qū)14.78-15.78元/公斤，下跌0.05-0.1元/公斤；

2.仔豬母豬價(jià)格：截止3月14日當(dāng)周，全國(guó)7公斤仔豬價(jià)格487元/頭，較3月11日下跌9元/頭，15公斤仔豬價(jià)格602元/頭，較3月11日上漲11元/頭，50公斤母豬價(jià)格1636元/頭，較3月11日持穩(wěn)；

3.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：3月14日“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)”為119.40，下降0.04個(gè)點(diǎn)，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)為120.52，下降0.05個(gè)點(diǎn)。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為20.79元/公斤，下降0.3%。

【邏輯分析】

現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅反彈，規(guī)模企業(yè)出欄節(jié)奏整體一般，二育入場(chǎng)比較謹(jǐn)慎，市場(chǎng)大體重豬源充足，供應(yīng)壓力仍然存在，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍以偏震蕩運(yùn)行為主。期貨盤面在受到前期跌價(jià)放緩情況下有所反彈，預(yù)計(jì)期貨盤面后續(xù)可能有一定壓力。

【交易策略】

1.單邊：震蕩偏空思路為主

2.套利：觀望

3.期權(quán)：賣出寬跨式策略

花生

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018389

【重要資訊】

1、河南皇路店白沙通貨米報(bào)價(jià)4.25-4.30元/斤，山東臨沂莒南海花通貨米報(bào)價(jià)4.00-4.05元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報(bào)價(jià)4.15-4.20元/斤；興城花育23通貨米報(bào)價(jià)4.20-4.25元/斤，吉林產(chǎn)區(qū)308通貨米收購(gòu)價(jià)4.10-4.20元/斤。

2、費(fèi)縣中糧油廠到貨600噸左右，成交7700-7900元/噸左右，開封益海嘉里到800多噸，油料米合同報(bào)價(jià)7150元/噸，油料米成交7000-7500元/噸左右，好貨成交8000元/噸；金勝油廠到約200多噸，成交7600-8000元/噸左右，以質(zhì)論價(jià)；興泉油廠到150噸左右，油料米成交7800-7900元/噸左右；成交以質(zhì)論價(jià)。

3、花生油方面，多數(shù)油廠節(jié)后報(bào)價(jià)偏弱，國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)14350元/噸；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為16350元/噸左右。

4、花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價(jià)3380元/噸，實(shí)際成交可議價(jià)。

5截止到3月13日，國(guó)內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫(kù)存統(tǒng)計(jì)166561噸，較上周減少4700噸。截止到3月14日，國(guó)內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生油周度庫(kù)存統(tǒng)計(jì)39900噸，較上周增加50噸。

【邏輯分析】

花生現(xiàn)貨成交仍較少，河南新季花生偏強(qiáng)，東北花生穩(wěn)定，目前穩(wěn)定在4.2元/斤附近。后期進(jìn)口花生可能減少，部分花生油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)，貿(mào)易商收購(gòu)意愿較弱，下游消費(fèi)仍偏弱。最近蛋白價(jià)格回落，花生粕價(jià)格也回落，油廠利潤(rùn)仍虧損，05盤面仍會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行，但上方壓力仍較大。

【交易策略】

1.單邊：05花生高位震蕩。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：觀望。

雞蛋

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【重要資訊】

1、昨日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為3.17元/斤，較上一交易日價(jià)格下跌0.03元/斤，主銷區(qū)均價(jià)3.32元/斤，較上一交易日價(jià)格下跌0.04元/斤。昨日東莞停車場(chǎng)滿倉(cāng)，1號(hào)停車場(chǎng)剩44臺(tái)車，今日全國(guó)主流價(jià)格維持穩(wěn)定，北京各大市場(chǎng)雞蛋價(jià)格維持穩(wěn)定，北京主流參考價(jià)141元/44斤，石門，新發(fā)地、回龍觀等主流批發(fā)價(jià)141元/44斤；大洋路雞蛋主流批發(fā)價(jià)格141-145【穩(wěn)定】按質(zhì)高低價(jià)均有，到貨5臺(tái)車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價(jià)格穩(wěn)定、吉林價(jià)格上漲，黑龍江蛋價(jià)上漲，山西價(jià)格穩(wěn)、河北價(jià)格穩(wěn)定；山東主流價(jià)格多數(shù)穩(wěn)的，河南蛋價(jià)穩(wěn)定、湖北褐蛋價(jià)格穩(wěn)定、江蘇、安徽價(jià)格穩(wěn)定，局部雞蛋價(jià)格有高低，蛋價(jià)繼續(xù)震蕩盤整，走貨正常。

2、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)2月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.06億只，較上月增加0.17億只，同比增加7%，高于之前預(yù)期。2月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量(約占全國(guó)50%)為4564萬(wàn)羽，環(huán)比增加1.8%，同比增加8.7%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據(jù)之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)可推測(cè)出2025年3月、4月、5月、6月在產(chǎn)蛋雞存欄大致的數(shù)量為13.1億只、13.13億只、13.16億只和13.21億只。

3、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，3月14日一周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘雞出欄量為1585只，較前一周減少2.3%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)全國(guó)的重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，3月13日當(dāng)周淘汰雞平均淘汰日齡538天，較前一周增加2天。

4、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月13日當(dāng)周全國(guó)代表銷區(qū)雞蛋銷量為8657噸，較上周相比增加3.3%。

5、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至3月13日當(dāng)周生產(chǎn)環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.23天，較上周庫(kù)存天數(shù)增加0.15天，流通環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.26天，較前一周庫(kù)存增加0.11天。

6、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，雞蛋每斤周度平均盈利為0.06元/斤，較前一周相比減少0.08元/斤；3月7日，蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期利潤(rùn)為18.91元/羽，較上一周價(jià)格上漲1.45元/斤。

【交易邏輯】

目前雞蛋在產(chǎn)存欄量同比增加6%，供應(yīng)端相對(duì)寬松；需求端當(dāng)前消費(fèi)情況相對(duì)正常，預(yù)計(jì)今年在供給進(jìn)一步增加的基礎(chǔ)上，雞蛋期貨盤面價(jià)格有進(jìn)一步下跌的預(yù)期，預(yù)計(jì)05合約走勢(shì)震蕩偏弱為主。

【交易策略】

1、單邊：預(yù)計(jì)05合約走勢(shì)震蕩偏弱為主。

2、套利：建議觀望。

3、期權(quán)：觀望。

蘋果

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【重要資訊】

1、截至2025年2月26日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為571.03萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少31.38萬(wàn)噸，走貨較上周環(huán)比減速。（mysteel)

2、海關(guān)數(shù)據(jù)：2024年12月鮮蘋果進(jìn)口量0.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加50.36%，同比減少28.13%。2024年1-12月累計(jì)進(jìn)口量9.76萬(wàn)噸，同比增加18.38%。2024年12月鮮蘋果出口量約為12.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累計(jì)出口量約為98.11萬(wàn)噸，同比增加23.26%。

3、卓創(chuàng)：昨日產(chǎn)地整體成交情況良好，從產(chǎn)地交易價(jià)格來(lái)看，部分產(chǎn)地價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，主要集中陜西北部產(chǎn)區(qū)。陜西北部產(chǎn)區(qū)目前剩余果農(nóng)貨已經(jīng)很少，能夠發(fā)生交易的貨源多為客商在春節(jié)前后采購(gòu)的果農(nóng)貨，實(shí)際成交價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)要價(jià)比較高部分規(guī)格貨源實(shí)際成交價(jià)格也有小幅上漲。批發(fā)市場(chǎng)近幾日到貨量略有增加，市場(chǎng)出貨情況良好，貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)積極性良好，主流價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：山東煙臺(tái)棲霞蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏硬，80#以上一二級(jí)貨源果農(nóng)貨片紅3.0-3.3元/斤，條紋3.5 3.8元/斤，客商貨片紅3.3-4.0元/斤，條紋4.0-5.0元/斤。統(tǒng)貨2.7-2.8元/斤，三級(jí)客商貨2.2-2.4元/斤，果農(nóng)貨1.5-2.0元/斤。75#貨源果農(nóng)貨2.4-3.0元/斤，客商貨2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以質(zhì)論價(jià)。客商采購(gòu)積極性良好，果農(nóng)要價(jià)比之前提高，部分規(guī)格成交價(jià)格小幅上漲。卓創(chuàng)資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、代辦，賣方主要為果農(nóng)。客商采購(gòu)出價(jià)80#起步統(tǒng)貨主流價(jià)格2.7-2.8元/斤，果農(nóng)要價(jià)2.7-2.8元/斤，主流成交價(jià)格區(qū)間2.7-2.8元/斤。陜西延安市洛川冷庫(kù)蘋果價(jià)格上浮，70#以上半商品主流成交價(jià)格3.2 3.6元/斤，以質(zhì)論價(jià)。當(dāng)前果農(nóng)貨已經(jīng)很少，目前能夠成交的果農(nóng)貨多為存儲(chǔ)商在春節(jié)前后采購(gòu)的果農(nóng)貨，轉(zhuǎn)手賣給其他客商，成交價(jià)格明顯上浮。卓創(chuàng)資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、代辦，賣方主要為果農(nóng)。客商采購(gòu)70#以上半商品3.4-3.7元/斤，果農(nóng)要價(jià)3.4-3.7元/斤，主流成交價(jià)格區(qū)間3.4-3.7元/斤。

5、利潤(rùn)情況：2024-2025產(chǎn)季棲霞80#一二級(jí)存儲(chǔ)商利潤(rùn)0.4元/斤，較上周上漲0.1元/噸。（mysteel）。

【交易邏輯】

近期市場(chǎng)走貨變化不明顯，考慮當(dāng)前冷庫(kù)蘋果庫(kù)存低，后期市場(chǎng)可供應(yīng)量少以及新季蘋果可能會(huì)交易天氣以及市場(chǎng)擔(dān)憂5月蘋果的交割等問(wèn)題，預(yù)計(jì)蘋果5月合約大趨勢(shì)上大概率將呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，目前蘋果的淡季消費(fèi)階段，但近期部分地區(qū)有清明前備貨的跡象，預(yù)計(jì)短期蘋果走勢(shì)震蕩為主。

【交易策略】

1、單邊：近期走貨有所放緩，預(yù)計(jì)蘋果走勢(shì)震蕩為主。

2、套利：建議先觀望。

3、期權(quán)：建議先觀望。

棉花-棉紗

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【外盤影響】

昨日ICE美棉下跌，主力合約下跌0.37美分/磅（1.17%）美分/磅至66.96美分/磅。

【重要資訊】

1、昨日國(guó)產(chǎn)棉現(xiàn)貨整體成交偏淡，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)為主；2024/25庫(kù)爾勒機(jī)采3129/29B/雜2.5內(nèi)部分成交基差CF05+850左右，疆內(nèi)自提。國(guó)產(chǎn)棉現(xiàn)貨交投暫淡；2024/25南疆機(jī)采3129/29B/雜3.5內(nèi)較多銷售基差在CF05+700及以上，少量低于該價(jià)，疆內(nèi)自提。國(guó)產(chǎn)棉現(xiàn)貨主流基差維持為主；2024/25北疆地方機(jī)采3129/30B/雜3.5內(nèi)銷售基差多數(shù)在CF05+800及以上，少量偏低基差在CF05+700~800，疆內(nèi)自提。

2、根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額83731億元，同比增長(zhǎng)4.0%。其中，限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額2624億元，同比增長(zhǎng)3.3%。

3、CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月11日，ICE期棉基金凈多頭率為-28.81%（周環(huán)比增0.2個(gè)百分點(diǎn)，上周降3.6個(gè)百分點(diǎn)）【基金多頭持倉(cāng)-基金空頭持倉(cāng)）/總持倉(cāng)】。

【交易邏輯】

目前供應(yīng)端預(yù)計(jì)繼續(xù)維持寬松局面，需求端隨著逐漸進(jìn)入“金三銀四”預(yù)期開機(jī)率有所回升，但整體幅度變化不大目前下游訂單表現(xiàn)一般，整體對(duì)后市態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期鄭棉走勢(shì)維持震蕩。

【交易策略】

1、單邊：預(yù)計(jì)美棉走勢(shì)維持震蕩；鄭棉下游需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)短期鄭棉走勢(shì)震蕩為主。

2、套利：建議先觀望。

3、期權(quán)：賣出跨式期權(quán)。

瓦楞紙

研究員：朱四祥

期貨從業(yè)證號(hào)：F03127108

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0020124

【重要資訊】

瓦楞及箱板紙市場(chǎng)部分下滑。中國(guó)AA級(jí)120g瓦楞紙市場(chǎng)日均價(jià)為2686.88元/噸，環(huán)比下滑0.72%；中國(guó)箱板紙市場(chǎng)均價(jià)3629元/噸，環(huán)比下滑0.28%。（卓創(chuàng)）

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：市場(chǎng)部分下滑。今日規(guī)模紙廠部分基地繼續(xù)報(bào)跌，國(guó)內(nèi)多數(shù)紙廠成交存在商談空間。紙廠庫(kù)存壓力呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，下游訂單變化不大，仍然以剛需為主。（卓創(chuàng)）

造紙?jiān)?廢黃板紙市場(chǎng)價(jià)格下跌。全國(guó)均價(jià)為1433元/噸，跌6元/噸。打包站回收量一般，出貨意向正常，廢黃板紙供應(yīng)尚可。紙廠采購(gòu)意向偏低，上周末，部分紙廠采購(gòu)價(jià)格下調(diào)。（卓創(chuàng)）

【邏輯分析】

市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱，反彈乏力。市場(chǎng)供需層面呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，下游包裝行業(yè)采購(gòu)需求持續(xù)低迷，終端市場(chǎng)交投活躍度明顯不足。受此影響，造紙企業(yè)庫(kù)存水平普遍攀升至15-20天的相對(duì)高位，部分廠商為緩解庫(kù)存壓力已采取階段性優(yōu)惠促銷策略，讓利幅度維持在50-80元/噸區(qū)間。從成本端觀察，原料廢舊黃板紙市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下行通道，全國(guó)范圍跌幅擴(kuò)大至30-80元/噸。盡管木漿價(jià)格維持震蕩格局，但整體成本面對(duì)成品紙價(jià)格的支撐力度明顯減弱。

雙膠紙

研究員：朱四祥

期貨從業(yè)證號(hào)：F03127108

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0020124

【重要資訊】

雙膠紙市場(chǎng)基本穩(wěn)定。規(guī)模紙廠挺價(jià)意愿仍存，經(jīng)銷商穩(wěn)價(jià)出貨居多，備庫(kù)意愿一般；下游印廠剛需采購(gòu)為主，新一輪教材招標(biāo)尚未集中開啟，需求面提振有限。（卓創(chuàng)）

山東市場(chǎng)：高白雙膠紙山東市場(chǎng)主流意向成交價(jià)格在5400-5500元/噸，部分本白雙膠紙價(jià)格在4800-5200元/噸區(qū)間，較上一工作日價(jià)格持平，另有部分小廠貨源價(jià)格稍低。規(guī)模廠家訂單跟進(jìn)尚可，中小廠家訂單相對(duì)有限；經(jīng)銷商心態(tài)偏理性，優(yōu)先消化自身庫(kù)存為主；下游印廠采買積極性一般，多數(shù)維持剛需補(bǔ)進(jìn)。（卓創(chuàng)）

【邏輯分析】

雙膠紙市場(chǎng)目前市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，但成交偏剛需。供應(yīng)端：中小型廠商靈活調(diào)整產(chǎn)能，但大規(guī)模產(chǎn)線仍維持穩(wěn)定生產(chǎn)節(jié)奏。成本支撐：原料木漿價(jià)格區(qū)間震蕩，成本面支撐相對(duì)穩(wěn)定。需求端：終端消費(fèi)疲軟制約市場(chǎng)放量，備貨需求釋放緩慢，多數(shù)用戶采購(gòu)謹(jǐn)慎，觀望情緒主導(dǎo)，實(shí)際訂單跟進(jìn)不足，導(dǎo)致漲價(jià)傳導(dǎo)阻力較大。（成本方面：山東地區(qū)針葉漿6580元/噸，穩(wěn)；闊葉漿4700，穩(wěn)；化機(jī)漿3550元/噸，穩(wěn)）

原木

研究員：朱四祥

期貨從業(yè)證號(hào)：F03127108

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0020124

【重要資訊】

3月17日，原木山東、江蘇兩地的中小徑級(jí)輻射松原木價(jià)格下跌，其中3.9米中A報(bào)價(jià)810元/方。成品木方的價(jià)格也整體偏弱。

2025年3月17日-3月23日，第12周18港針葉原木預(yù)計(jì)到船17條，較上周減少9條，周環(huán)比減少35%；到港總量約41.46萬(wàn)方，較上周減少20.74萬(wàn)方，周環(huán)比減少33%。分港口看，山東預(yù)到6條船，到港量約22.8萬(wàn)方，占比55%，到港量周環(huán)比減少6%；江蘇預(yù)到11條船，到港量約18.66萬(wàn)方，占比45%，到港量周環(huán)比減少39%。（木聯(lián)數(shù)據(jù)）

主力合約重回跌勢(shì)，最終收盤報(bào)832.5元/噸，跌11元/方。

【邏輯分析】

我國(guó)暫停美國(guó)原木進(jìn)口，短期對(duì)市場(chǎng)有影響，長(zhǎng)期沖擊較小，2024年中國(guó)進(jìn)口美國(guó)針葉原木127萬(wàn)立方米，占針葉原木總進(jìn)口量的4.9%（2022-2023年占比分別為3.9%、4.4%）。主要進(jìn)口品種包括冷杉、云杉、花旗松等，其中花旗松和鐵杉主要供應(yīng)長(zhǎng)江地區(qū)建筑口料加工，對(duì)標(biāo)市場(chǎng)的基準(zhǔn)交割品輻射松，會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)形成巨大沖擊，但長(zhǎng)期可能加速中國(guó)木材進(jìn)口多元化，云杉冷杉的缺口或被加拿大等國(guó)家彌補(bǔ)，鐵杉花旗被新西蘭輻射松替代。

目前下游加工廠庫(kù)存剛需買貨，期現(xiàn)貿(mào)易商補(bǔ)貨結(jié)束，貿(mào)易商的挺價(jià)情緒有所回落，未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)貨整體偏弱，終端市場(chǎng)依舊低迷，房地產(chǎn)開工進(jìn)度偏慢，目前挺價(jià)的和持續(xù)性和成交量都有待考量。中長(zhǎng)期，在房地產(chǎn)需求減弱和港口庫(kù)存增加的雙重壓力下，原木現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。

【交易策略】

1.單邊：現(xiàn)貨整體穩(wěn)中偏弱，中長(zhǎng)期基本面也整體寬松，激進(jìn)投資者，背靠前高做空。

2.套利：關(guān)注9-11反套。

3.期權(quán)：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示

內(nèi)容僅供參考 ?不構(gòu)成投資建議

期市有風(fēng)險(xiǎn) ?入市需謹(jǐn)慎

（上下滑動(dòng)查閱）

作者承諾

本人具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格證書，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。

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