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一、公司簡介：
無錫派克新材料科技股份有限公司（簡稱“派克新材”）成立于2006年，總部位于江蘇無錫，是一家專注于高端金屬鍛件研發、生產與銷售的高新技術企業。公司產品涵蓋環形鍛件、自由鍛件及模鍛件，廣泛應用于航空航天、能源電力、石油化工、船舶等高端裝備領域。2020年在上交所主板上市（股票代碼：605123），屬國家級“專精特新”小巨人企業。

二、公司目前所處的發展階段：

公司正處于成長期向成熟期過渡階段。一方面，傳統航空、石化鍛件業務受行業周期影響出現下滑；另一方面，風電、核電、深海裝備等新興領域訂單快速增長，疊加海外業務擴張，產能建設（如派鑫二期廠房、60MN/20MN鍛壓機）持續推進，技術升級和產能釋放為未來增長奠定基礎。

三、財報及研報要點：

1、業績情況：

2、核心競爭力：

• 技術壁壘：掌握異形截面環件整體精密軋制、超大直徑環件軋制（最大外徑10米）、難變形合金組織均勻性控制等國際領先技術，為國內少數能配套航空發動機、燃氣輪機、深海裝備的民營企業。

• 設備優勢：擁有7000T自由鍛液壓機、220MN模鍛壓機、10米數控輾環機等全球頂級設備，覆蓋200-10000mm環件全尺寸生產。

• 研發投入：2024年研發費用1.49億元，占營收4.64%，累計專利99項（發明專利57項），參與起草6項國家標準，建有博士后工作站。

• 客戶認證：通過羅羅（RR）、GE航空、西門子、三菱電機等國際巨頭供應鏈認證，國內客戶包括中國航發、航天科技、中船重工等。

3、重要財務指標分析：

1）營業總收入：
2024年的營業總收入為32.13億元，相較于2023年的36.18億元下降了11.21%。這表明公司在2024年面臨收入下滑的壓力，可能與市場需求減弱或行業競爭加劇有關。

2）歸母凈利潤：
2024年的歸母凈利潤為2.64億元，相較于2023年的4.92億元大幅下降了46.37%。凈利潤的顯著下滑反映出公司在盈利能力上遭遇較大挑戰，需關注成本控制或收入結構問題。

3）凈資產收益率(ROE)和投入資本回報率(ROIC(TTM))：
2024年的ROE為6.00%，ROIC為5.49%，相比2023年的ROE 12.07%和ROIC 10.91%，這兩個指標均明顯下降。這表明公司的資本利用效率和盈利能力有所減弱。

4）銷售毛利率：
2024年的銷售毛利率為18.68%，較2023年的23.89%下降了5.21個百分點。毛利率的持續下滑（從2020年的29.51%逐年下降）可能反映成本上升或產品定價能力減弱。

5）期間費用率：
2024年的期間費用率為8.91%，略高于2023年的8.48%。費用率的小幅上升可能與收入下降導致的費用占比提高有關，需進一步優化管理效率。

6）銷售成本率：
2024年的銷售成本率為81.32%，較2023年的76.11%上升了5.21個百分點。成本率的持續攀升（從2020年的70.49%逐年上升）對利潤空間形成擠壓。

7）凈利潤現金含量：
2024年的凈利潤現金含量為225.23%，顯著高于2023年的27.76%。這一異常高值可能源于經營性現金流的短期改善或非經常性因素，需結合具體現金流情況分析。

8）存貨周轉率和應收賬款周轉率：
2024年的存貨周轉率為2.62次（2023年為3.04次），應收賬款周轉率為2.44次（2023年為3.61次）。兩項指標均下降，顯示存貨管理和應收賬款回收效率降低，可能影響營運資金效率。

9）應收賬款和存貨：
2024年應收賬款為14.46億元（2023年為11.84億元），存貨為10.78億元（2023年為9.13億元）。兩者均顯著增加，可能暗示銷售回款放緩或庫存積壓風險。

10）資產負債率：
2024年的資產負債率為38.99%，較2023年的35.12%有所上升。負債率雖在合理范圍內，但連續兩年上升需警惕財務杠桿風險。

綜上所述：
2024年該公司多項財務指標呈現下滑趨勢，包括收入、凈利潤、毛利率、周轉效率等，反映出經營壓力增大。盡管凈利潤現金含量異常高，但應收賬款和存貨的增加可能隱藏潛在風險。未來需重點關注成本控制、收入結構優化及營運效率提升，以改善盈利能力和財務健康度。

4、品牌質量及客戶資源：

• 品牌地位：國內航空鍛件第一梯隊供應商，航天領域參與嫦娥四號、長征火箭等國家項目，品牌美譽度國內頂尖。

• 質量水平：產品性能達國際先進水平，部分替代進口（如LEAP發動機鍛件），通過AS9100航空航天質量體系認證。

• 客戶分布：

• 航空航天：中國航發集團、航天科技/科工集團、航空工業集團；

• 國際客戶：羅羅、GE航空、西門子歌美颯、日本三菱；

• 能源：上海電氣、東方電氣、哈電集團；

• 石化：中石化、中海油、振華重工。

四、行業情況及公司的市場地位和競爭格局：

1、行業總體情況：

• 產業鏈：上游為高溫合金、鈦合金等原材料（依賴進口），下游為航空、風電、核電等高端裝備。行業受國防軍工、新能源政策驅動顯著。

• 政策驅動：2024年中國軍費增7.2%，C919大飛機產能提升；全球風電新增裝機2028年將達178GW（GWEC數據），核電“華龍一號”加速出口。

2、市場容量及增速：

• 航空鍛件：全球商用航空發動機市場2024-2033年將交付4.42萬臺（CAGR約5%），中國商飛預測未來20年國內需9284架客機，對應鍛件市場千億級規模。

• 風電鍛件：全球風電鍛件市場2024年規模約150億元，預計2028年達300億元（CAGR 15%），海風大型化趨勢推動大兆瓦鍛件需求。

• 核電鍛件：中國核電鍛件年需求約50億元，2035年裝機目標1.2億千瓦，對應鍛件需求翻倍。

3、公司市場地位：

• 航空鍛件：國內民營TOP2，僅次于中航重機，軍品市占率約15%，民品（C919）份額逐步提升。

• 風電鍛件：2024年電力用鍛件收入11.08億元，占國內風電鍛件市場約8%份額，排名前五。

• 國際業務：出口收入6.63億元（占營收20.6%），增速35%，主要供應GE、西門子風電鍛件。

4、主要競爭對手：

• 國內：中航重機（航空領域龍頭）、二重萬航（大型模鍛件）、通裕重工（風電鍛件）。

• 國際：美國PCC（精密鑄件）、德國Saarschmiede（核電鍛件）。

5、競爭優勢：

• 技術領先：國內唯一掌握10米級超大直徑環件軋制的民營企業，風電主軸鍛件疲勞壽命超國際同行20%。

• 客戶粘性：與GE、羅羅簽訂5-10年長期協議，航天客戶訂單鎖定至2027年。

• 產能布局：派鑫二期投產后風電鍛件產能將翻倍（新增2萬噸/年），2026年總產能達5萬噸，規模效應顯著。

五、AI分析的未來三年的利潤可能的增長情況：

增長驅動因素：

• 行業自然增長：航空鍛件受益于C919量產（2025年產能50架/年→2027年150架/年），風電鍛件受全球海風擴張驅動（年均增速15%）。

• 產能釋放：

• 派鑫二期廠房（2025年底投產）：新增風電鍛件產能2萬噸/年，貢獻營收約8億元（按單價4萬元/噸測算）；

• 60MN鍛壓機（2025年Q2投產）：航空精密模鍛件產能提升30%，毛利率恢復至25%以上。

利潤預測：

• 2025年：營收36億元（+12%），凈利潤3.2億元（+21%），主因風電訂單放量及航空訂單回升。

• 2026年：營收42億元（+17%），凈利潤4.5億元（+40%），派鑫二期滿產，航空鍛件占比提升至35%。

• 2027年：營收48億元（+14%），凈利潤5.8億元（+29%），國際航空訂單（GE/羅羅）占比達25%，規模效應攤薄費用。

• 年均復合增長率（2024-2027E）：凈利潤CAGR約30%，顯著高于行業平均（15%），主因產能擴張+高附加值產品占比提升。

預測公司發展速度：

1、PEG估值法：

靜態PE、動態PE、最新價分別為：35.71、30.75、77.77

注：$派克新材$非為亞思維持倉股。

注意：

1、本股是按《科學投資法------價值投資4.0》選擇產生，未來不可預測，沒有人可以押中一支股一定掙錢，投資需要組合來規避押寶的風險，股票評估報告只是完成了股票投資的第一步，用本方法選擇的股票，也只適合科學投資法來進行投資操作。

2、文中的K線圖以及“今天最新市場估值”均為亞思維撰寫此報告時的即時數據，可能與當天的收盤行情有出入，敬請注意。

3、估值并不是恒定不動的數據，而是會隨著時間的推移而發生變動，這是亞思維最新的研究成果，道理很簡單：市場風險偏好對估值有一定的影響------理論上最科學的估值方法自由凈現金流折現法的折現率就是因為人們的風險偏好而發生變動的，并非一個定值，盡管在一定時期內變化不大，但是隨著時間周期的拉長或者市場風險偏好的變動；同時隨著人們對股票三年發展預期的變化，等等因素的影響，估值就會發生較大的偏移。